经济性与政策双重驱动，阳台光储有望加速普及

　　华源证券近日发布家电行业周报：据安克创新（300866）公告，24年全球阳台光储规模约100亿元，预计29年全球阳台储能市场规模超280亿元，年复合增长率约23%。据华宝新能（301327）董事长判断，远期全球阳台光储总需求将达1.5亿套-2亿套，增长空间或达15-20倍，市场有望达到4000亿美元。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点：

　　阳台光储：通过储能系统实现光伏的“日发夜用”，大幅提高用户经济效益。阳台光储是安装在住宅阳台的小型太阳能系统，通常由光伏组件、逆变器和储能电池组成，用户可自行安装并接入并网，具有初始投入低、安装简便、回本周期短等优势。

　　从补贴驱动向经济性主导转变，多重因素驱动海外家储高景气延续。

　　1）短期能源价格上行，改善光储回收期。荷兰天然气期货TTF价格自26年3月以来快速上涨，气价上行有望短期推升批发电价，缩短光储平均回收期。

　　2）欧盟补贴政策延续支撑户储发展。目前核心市场集中在欧洲，德国、法国、荷兰等多国已出台支持政策，主要包括直接补贴或税收抵免。据华宝新能董事长判断，预计未来1-2年全球主要国家或将逐渐开放普惠型家庭光储政策，推动阳台光储行业迎来加速增长拐点。

　　3）英国推进阳台光储合法化，我们预计Q2有望落地，新市场有望打开。3月英国政府宣布推进“即插即用”太阳能（阳台光储）合法化，预计数月后落地。目前政府正与正浩（EcoFlow）等厂商合作推进，产品预计数月后上市英国市场。

　　阳台光储市场刚刚起步、成长空间广阔，看好安克创新、华宝新能等公司。

　　1）市场空间：据安克创新公告，24年全球阳台光储规模约100亿元，预计29年全球阳台储能市场规模超280亿元，年复合增长率约23%。据华宝新能董事长判断，远期全球阳台光储总需求将达1.5亿套-2亿套，增长空间或达15-20倍，市场有望达到4000亿美元。

　　2）竞争格局：24年行业市场参与者数量超过300家，市场相对分散，安克创新份额位居第一。无需工人安装的特点使得产品ToC销售属性强，利好品牌型企业增长，看好较早进入欧洲市场、具备渠道和品牌先发优势的安克创新、华宝新能等公司。

　　重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年4月10日，本周人民币兑美元汇率累计升值275个基点。2）白电&原材料：截至26年4月10日，LME铜现货结算价12660.5美元/吨，周环比+4.2%，高位震荡上行。

　　投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器（002508）；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯（603486）、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。（华源证券 符超然,李咏红）