招商证券：春假叠加下清明出行韧性凸显 看好行业景气度延续上行

　　招商证券发布研报称，本次清明节假日得益于多省推行春假制度(4.1-4.3)拼凑出小长假，国内总体旅游人次与收入延续小幅增长;出入境增速略快于大盘，且相较往年仍有明显增长，整体旅游数据符合该行预期。旅游产业链上，推荐关注与出行人次强相关且估值处于底部的OTA、休闲需求驱动的酒店，具备内生优化、外部交通条件催化的区域性景区。

　　招商证券主要观点如下：

　　假期数据

　　今年清明假期(4月4日至4月6日，共3天)期间，全国国内出游1.35亿人次/+6.8%;国内出游总花费613.67亿元/+6.6%;出入境旅游人次约341.0万，日均170.5万人次/+ 0.4%，全国跨区域人员流动量达8.4亿人次/+6%。综合来看，本次清明节假日得益于多省推行春假制度(4.1-4.3)拼凑出小长假，国内总体旅游人次与收入延续小幅增长;出入境增速略快于大盘，且相较往年仍有明显增长，整体旅游数据符合该行预期。

　　细分来看，2026年清明假日期间，得益于多省春假、清明相连拼凑6天超长假期带动休闲旅游需求集中释放，酒店行业延续量价齐升趋势，离岛免税增速领跑大盘，长假催化下山岳景区出行客流迎来小高峰，亲子游、周边游、研学游需求兴起，出境游增速放缓但仍保持双位数以上增长。旅游产业链上，推荐关注与出行人次强相关且估值处于底部的OTA、休闲需求驱动的酒店，具备内生优化、外部交通条件催化的区域性景区，建议关注：同程旅行、携程集团、滴滴出行、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）。

　　整体情况

　　收入人次延续小幅增长，清明出行韧性凸显。今年清明假期(4月4日至6日，共三天)期间，全国国内出游1.35亿人次/+6.8%;国内出游总花费613.67亿元/+ 6.6%;全国边检机关共保障677.9万人次中外人员出入境，日均226万人次/+9.1%(略弱于预期230万人次/+11%);单日出入境通关最高峰出现在4月6日，达233.4万人次;全国跨区域人员流动量达8.4亿人次/+6%。综合来看，清明期间国内收入及人次均延续增长态势;虽然出入境增速不及大盘，但相较往年仍有微量增长，整体旅游数据弱于该行预期。

　　交通情况

　　人员流动量同比增长5.9%，民航和铁路旅客量分别约同比增下降1.3%和增长8.2%。2026年清明假期(4月4日至6日)，全社会跨区域人员流动量约8.4亿人次，同比去年清明同期增长约5.9%，同比2019年同期增长约35.6%。其中铁路发送旅客5767.9万人次(+8.2%);水路发送旅客372.5万人次(+9.8%);民航发送旅客552.4万人次(-1.3%);公路人员流动量7.78亿人次(+5.8%)。

　　海南免税

　　清明假期离岛免税销售额/人次同比增长15%/20%。2026年清明假期(4月4日至6日)，海口美兰机场共保障起降航班1507/+3.9%架次，运送旅客215113/+7.2%人次，显示出在航班规模基本稳定的情况下，旅客出行需求和客座率显著提升。2026年清明假期，海南离岛免税购物金额/人数/件数分别为2.79亿元/4.76万人次/22.42万件，较去年同比增长14.8%/19.6%/10.1%。海南离岛免税政策吸引力持续提升;海口市接待游客32.39万人次同比增长4.0%，实现游客总花费3.9亿元，同比增长4.9%。

　　风险提示：经济消费下滑风险，出行政策变动风险。