国信证券：新病毒有望催化牛猪大周期反转 利好肉牛、奶牛及生猪头部企业

　　国信证券发布研报称，新病毒对相关养殖行业的防疫能力提出更高要求，或将加速管理落后的产能出清，从而促进行业价格上涨，以及管理优秀的头部企业市占率有望进一步提升。当前国内肉牛行业尚未工业化，类似于非洲猪瘟对生猪行业的长远影响，新疫情有望加快肉牛规模化进程，未来前瞻性企业带头进行资本投入和工业化改造，或将诞生优秀的周期成长标的。另外，对于生猪，周期底部不悲观，市场化去产能及政策调控有望共振，叠加新病毒扰动，有望加速拐点提前，甚至会加大行情级别。

　　国信证券主要观点如下：

　　国内南非1型口蹄疫现状分析

　　短期国内缺乏新病毒防治经验，春季口蹄疫高发期仍面临较大防疫挑战。2026年3月28日“南非1型(SAT1)口蹄疫新病毒由境外传入我国，并在新疆、甘肃等地引发了疫情。该病毒长期在非洲地区流行，自2025年以来，已传播至中东、西亚、南亚等多国家和地区，最终传入我国。SAT1型毒株主要感染牛、羊、猪等动物偶蹄动物，传播能力极强，可通过空气、饲料、地面、运输车辆等多途径传播，对家畜生产危害大，尤其幼畜死亡率可达50%以上，此外，康复动物可长期带毒，根除较难，防控难度较大。国内此前流行口蹄疫长期由O型和A型毒株主导，由于不同血清型之间无交叉保护，目前国内对SAT1型新病毒仍处于免疫真空状态。

　　海外南非1型口蹄疫影响分析

　　南非地区的SAT型病毒正在从牛、奶牛向猪扩散，政府宣布十年防治计划以实现无口蹄疫状态。2025年南非的SAT型口蹄疫情进入全面暴发阶段，病例从农民养殖扩散到商业化的肉牛、奶牛以及猪场，南非全国肉类价格大幅上涨，2025年12月牛排、羊肉、猪肉价格同比涨幅分别达29%、15%及12%。分品种看，南非肉牛的口蹄疫病例从2022年的7700例激增至2025年的24200例;目前全国已有91个奶牛场确认疫情，仍有52例活跃病例，预估损失超过4亿元人民币，受感染的奶牛产奶量可能下降15%-50%;此外，2025年11月下旬，南非确诊了商业化养猪场的首例病例，并开始扩散，受感染猪群的死亡率高达20%，主要集中在仔猪。2026年1月南非农业部宣布了为期10年的口蹄疫防治战略，目标是保持接种覆盖率始终高于80%的群体免疫红线，从而遏制病毒扩散，降低新发病率。

　　牧业周期展望

　　国内牛肉产能及价格拐点已现，海内外共振涨价有望持续到2028年。未来在国内产能去化以及进口缩量涨价影响下，牛价后续或维持反转上行走势，考虑到母牛至商品牛出栏通常需要两年半以上，预计2023下半年至今的能繁母牛淘汰影响，将从2026年起至2028年，持续传导至育肥牛供给大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，叠加我国对进口牛肉采取“配额+关税”的限制政策，未来牛价上涨驱动将更加强劲，有望突破前高。此外，全球牛肉价格在主产区供给调减和主销区强劲需求带动下，已重新进入上行周期。据FAO统计，2026年3月全球牛肉均价8.21美元/kg，较2023年低点已累计上涨近77%，未来预计海内外肉牛周期将协同共振反转。

　　风险提示：1、牛肉价格上涨不及预期风险;2、宏观经济波动风险;3、原材料价格大幅波动风险;4、动物疫病造成企业经营损失的风险。