中信建投最新研判！重视消费板块的投资机会

　　近日，中信建投（601066）证券2026大消费策略会举行。会议汇聚了超50家上市公司、多位产业专家及千余名机构投资者，共同研判大消费行业各细分领域投资机会。

　　与会嘉宾表示，当前大消费板块整体正经历“供给过剩、需求分化”的挑战，在扩大内需被列为2026年经济工作首位任务的背景下，加之众多消费核心资产有望迎来周期底部反转，新消费形态也不断涌现，应重视消费板块的投资机会。

　　白酒行业是本次策略会关注的焦点。中信建投证券大消费组长、食品饮料首席分析师杨骥在其“马年十大预测”中提出，白酒行业或迎“十年周期大底”，龙头企业已率先显现复苏迹象。

　　明睿咨询创始人侯帅表示，白酒行业正处周期底部磨底阶段。当前白酒消费持续萎缩，行业经历漫长调整，2023年需求转平后连续下滑，2026年预计仍有10%下滑，供给端2026年基本实现轻库存。他认为，行业竞争呈现挤压增长、缩量竞争、极致分化特征，历史性淘汰赛加剧，部分品牌丢失或成永久性。未来行业决胜关键在于势能建立、稳定供给、长期布局与抓准风口。

　　乳制品行业同样面临周期压力。中国奶业协会首席经济分析师陈兵认为，原奶供给过剩的局面并未实质性改变，预计到2026年下半年有望达到平衡。行业出路在于聚焦产业升级、出海以及向精深加工方向发展，同时低温鲜奶等新赛道壁垒削弱、新玩家入局，奶业长期发展依托政策扶持，人均奶消费量提升空间大，各细分赛道将朝着差异化、功能性方向发展。

　　尽管整体承压，但策略会从不同维度剖析了增长机遇，为投资者指明了在存量市场中寻找增量的路径。

　　消费新动能清晰化。杨骥强调，健康化、功能化、情绪价值是消费品品类突围的核心动能，并认为情绪价值成为消费决策的硬通货，体验经济与IP消费驱动线下零售从“交易场”向“情绪场”转型。

　　沙利文中国合伙人、大消费主管Alex进一步阐释，零食行业正在进入品类创新新时代。当前，零食行业正从单一的“口味驱动”转向以品类创新为核心竞争力。健康化、情绪满足、新中式、功能性和灵活餐食是当前零食创新行业的新趋势。

　　渠道变革正在逐渐深化，零售的折扣化改造与分化趋势成为共识。零售硬折扣和量贩零食专家连杰表示，当前市场已从供小于求过渡到供大于求，折扣化改造成为关键方向。折扣化改造以控制流通成本为核心，通过选品、直采等动作实现成本优化，百货、快消标品领域已显现成效，酒水及区域性复合品类硬折扣潜力可期，而生鲜无需折扣化改造。

　　此外，据记者梳理发现，确定性赛道正在浮现。策略会明确指出了几个值得关注的增长方向。其一是高端消费。杨骥预测，在财富效应下，2026年高端消费将继续走强；其二是AI智能硬件。杨骥认为将出现AI智能硬件新品类爆发，并围绕家庭形成智能生态系统；其三是下沉市场。杨骥表示，乡镇连锁业态开业潮席卷全国，更多品牌迈向县城乡镇，下沉市场进入新阶段；其四是受益于汇率变化的行业。基于对人民币汇率升值的预判，原料进口型行业被看好。