国盛证券：3D打印行业景气持续加速 在高端制造中应用扩大

　　国盛证券（002670）发布研报称，消费级打印机处于加速放量阶段，由中国玩家主导;工业级打印机主要由传统工业强国德国、美国企业垄断，伴随商业航天高景气有望迎来新一轮强劲增长。2024年全球消费类3D打印机出货量约410万台，中国厂商占据全球94%市场，行业景气持续加速。3D打印正逐步替代传统CNC加工模式，以更高的精度、更低的材料浪费，赋能部件轻量化以及降本。

　　国盛证券主要观点如下：

　　3D打印引领高端制造革命，全球219亿美元市场

　　3D打印即增材制造(AM)，被誉为引领第三次工业革命的核心技术。不同于传统制造将原料“削减”加工成所需形状，3D打印可一体化成型复杂结构产品，具有快捷、低成本、高精度等优势。2024年全球3D打印市场规模高达219亿美元，其中打印机及服务占比74%，材料占比20%。打印机方面，EntryLevel消费级打印机占比50%，并处于加速放量阶段，由中国玩家主导;工业级打印机主要由传统工业强国德国、美国企业垄断，伴随商业航天高景气有望迎来新一轮强劲增长。材料方面，金属材料占比22%，其中铁基材料由于成本较低最为主流;高分子材料领域，PLA线材以其优异的打印性能及低廉的价格深度绑定FDM成为应用最广泛的材料;SLA光固化主要采用光敏树脂;SLS主要搭配高分子粉材，PA12为主流品种。

　　消费级3D打印机：中国“四小龙”腾飞，行业加速崛起

　　相比于工业级3D打印，消费级3D打印强调易用性、低成本、个性化，为个人消费者及创客社区而设计。过去消费打印机普遍存在“速度慢、易故障、难上手”的问题，目前技术升级带来打印效率、精度提升;同时主流品牌入门级型号降价至1000元内，大大降低了购买门槛，而例如Gemini Nano Banana等多模态AI大模型的出现可通过2D图片生成3D模型，进而降低消费者使用门槛。2024年全球消费级3D打印机市场规模41亿美元，预计2029年提升至169亿美元。2024年全球消费类3D打印机出货量约410万台，中国厂商占据全球94%市场，“四小龙”中拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派分别出货120、72、55、55万台，行业景气持续加速。

　　商业航天：工业级3D打印的主线β

　　航空航天是工业级3D打印机最核心下游，2024年铂力特、华曙高科营收中航空航天占比分别为61%、50%。目前全球商业航天步入奇点时刻，2024年SpaceX实现138次火箭发射，迎来指数级增长。国内方面，2025年火箭发射持续迎来突破，朱雀三号运载火箭成功首飞标志着我国可回收商业航天进入崭新阶段。

　　2024年我国商业航天市场规模达到2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元

　　卫星侧来看，低轨争夺日益激烈，我国启动千帆、国网、鸿鹄等多个大型星座项目，以及大规模“太空算力”规划，未来航天发射有望迎来长时间维度的加速。3D打印主要针对火箭发动机的制造(发动机成本占比50%)，可实现大幅度的降本，由马斯克率先布局目前已全行业应用。以星河动力为例，3D打印工艺发动机生产周期为传统模式的1/6，制造成本降至10%，同时发动机重量减轻50%。根据国内大型星座项目规划量测算，预计我国商业航天3D打印市场规模有望累积达475亿元。

　　科技&新消费：3D打印技术大有可为

　　3C领域：3D打印正逐步替代传统CNC加工模式，以更高的精度、更低的材料浪费，赋能部件轻量化以及降本，目前广泛应用于折叠屏铰链、中框、USB接口、表壳等领域;液冷板领域：3D打印可实现微米级微通道制造，进而大大提升冷板散热性能，目前CoolestDC、纬颖(Wiwynn)、其阳(AEWIN)等厂商的铜质3D打印冷板已在CPU、GPU、AI服务器、两相浸没系统中批量装机。

　　相关标的

　　消费级3D打印机：拓竹科技【未上市】、创想三维【港股IPO流程中】、汇纳科技（300609）【金石三维入股】、安克创新（300866）;工业级3D打印机：铂力特、华曙高科;海外VELO、SSYS、DDD;3D打印服务：铂力特、银邦股份（300337）【入股飞而康】;3D打印材料：家联科技（301193）、海正生材、有研粉材;3D打印机设备：金橙子、杰普特、爱司凯（300521）、思看科技。

　　风险提示：下游需求不及预期、工艺路线竞争超预期、国际政治风险加剧。