国泰海通：维持计算机板块“增持”评级 算力供给与底层架构同步演进

　　国泰海通发布研报称，维持计算机板块“增持”评级。小米与MiniMax最新模型进入可执行Agent时代，国产大模型加速向任务执行与自我进化升级；Anthropic与腾讯QClaw接入Telegram、Discord及微信小程序等入口，推动Agent向即时通讯场景延伸；英伟达重启对华H200生产并推出新一代Kyber机架，算力供给与底层架构同步演进。

　　国泰海通主要观点如下：

　　小米与MiniMax近期集中强化Agent能力，大模型全面进入强执行、可协同、能自进化的Agent时代。

　　Hunter Alpha与Healer Alpha被确认为MiMo-V2早期版本，MiMo-V2-Pro支持1M上下文，在Coding Agent与Tool Use等维度进入第一梯队，且API价格仅为同级竞品的1/5；MiMo-V2-Omni与TTS则进一步补齐多模态感知、办公生成与语音交互能力，推动MiMo向“人车家全生态”智能中枢演进。MiniMax方面发布M2.7，在多智能体协作、复杂工程排障和Office自动化等场景继续升级，在复杂技能环境下指令遵循率达97%，并开始具备自主构建和优化Agent Harness的能力，显示国产大模型正加快向更强执行力与自我进化能力演进。

　　Anthropic与腾讯QClaw近期分别从海外聊天软件和微信生态切入，推动Agent入口进一步向即时通讯场景延伸。

　　Anthropic方面，Claude Code新增Channels功能，可接入Telegram、Discord等通信工具，用户可直接在手机端发送消息，远程调用AI执行代码、运行测试并接收结果反馈；其底层依托MCP协议，并通过长期驻留会话、插件桥接及本地测试界面等设计，进一步降低了持续运行型Agent的使用门槛。腾讯方面，QClaw正式开启公测，微信入口升级为小程序，支持上传或接收电脑端文件，同时上线“灵感广场”并预置常用任务与skills，实现无需编写指令的一键调用；据介绍，QClaw也是首个实现微信互联的“龙虾”，显示国内Agent产品正加快与高频社交入口融合。

　　英伟达重启对华H200生产，新一代机架方案升级“光铜并举”。

　　3月17日，英伟达宣布已恢复为中国市场生产H200人工智能处理器，黄仁勋表示，随着近几周中国客户需求信号增强，公司已获得相关出口许可并收到采购订单，供应链正重新启动；此前公司虽获准向中国少量发运H200，但尚未形成相关收入。与此同时，英伟达还将推出全新MGX NVL机架NVIDIA Kyber，每个机架的NVLink域容量翻倍至可容纳144个GPU，并采用CPO与铜互连实现扩展，Rubin架构亦有望大规模采用铜互连，显示公司正同步推进中国市场供给修复与下一代算力基础设施演进。

　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。