全球能源危机下，绿氢战略价值如何重估？

　　近年来地缘政治冲突蔓延，不断加剧全球传统能源危机，可再生能源的战略地位愈发凸显。近日国内氢能产业迎来关键政策落地。能源价格剧烈波动叠加政策加码，绿氢板块是否迎来新机遇？请看机构最新研判。

　　3月以来，布伦特原油、欧洲天然气基准TTF价格较前两个月大幅攀升。机构表示，传统化石能源成本抬升正在重塑绿色燃料的平价曲线。据华泰证券测算，船用绿色甲醇及航空可持续燃料SAF相对传统船用燃料油、传统航油的平价点对应的原油成本分别为每桶108美元、每桶124美元，氢化工-制绿氨、氢化工-制绿醇、氢冶金（气基竖炉）相比传统天然气路径平价点对应的天然气成本分别为18美元/百万英热、20.7美元/百万英热、22.1美元/百万英热。在全球碳排放约束收紧和传统能源价格上行背景下，绿氢平价有望加速到来。

　　另有多家机构认为，随着政策体系持续完善叠加成本下降趋势，氢能行业正处于跨越技术经济拐点、快速规模化发展的关键阶段。

　　从政策层面看，本轮氢能试点实现“多场景+规模化”升级，打开产业需求空间。3月16日，工业和信息化部、财政部、国家发展改革委等三部门联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，部署通过“揭榜挂帅”方式遴选5个城市群开展氢能综合应用试点。试点以“制储输用”全产业链一体化融通为核心，构建“1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的应用生态，目标到2030年实现氢能多元领域规模化应用，终端用氢平均价格降至每千克25元以下（优势地区力争每千克15元），全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番至10万辆，标志着我国氢能产业从示范探索迈入规模化商业化发展新阶段。

　　产业逻辑上，“以奖代补”机制强化经济性约束，推动行业从“补贴驱动”走向“自我造血”。本轮政策通过积分制奖励与补贴退坡，引导企业聚焦高功率、长续航等市场化方向，同时控制总补贴规模，避免无序扩张。机构认为，政策不再单纯扩大规模，而是强调成本下降与商业模式成熟，尤其通过压降氢价来提升全生命周期经济性，使氢能重卡等应用逐步具备与传统能源竞争的能力。

　　从成本与能源环境看，绿氢平价进程有望加速，成为产业拐点的重要支撑。一方面，政策通过规模化应用与补贴引导，推动制氢、储运及终端环节协同降本；另一方面，全球碳排放约束趋严叠加传统能源价格波动，正在重塑绿氢的经济性边界。机构测算，随着原油与天然气价格上行，绿氢在航运燃料、化工等领域的平价条件逐步具备，2026年或成为绿氢产业拐点之年。

　　机构提示，当前把握氢能产业投资机会，可重点关注以下三条主线：

　　一是制氢与绿氢运营环节，例如运达股份（300772）、嘉泽新能（601619）、中国天楹（000035）等，受益于绿氢项目加速落地与多元应用拓展。

　　二是设备与制造环节，包括电解槽与氨醇设备供应商，受益于产业扩张带来的设备需求增长，建议关注阳光电源（300274）、隆基绿能（601012）、双良节能（600481）、航天工程（603698）等。

　　三是终端应用及基础设施环节，例如燃料电池与加氢站相关标的。亿华通、冰轮环境（000811）、雪人集团（002639）等，以及具备产业链协同能力的企业，受益于应用放量与成本下降。

　　风险提示：政策推进不及预期的风险；氢价下降不及预期的风险；技术迭代及商业模式落地不及预期的风险。以上观点均来自广发证券、平安证券、华泰证券、长江证券、招银国际证券等近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。