中邮证券：游戏版号常态化供给 跨端与出海需求保持韧性

　　中邮证券发布研报称，国家新闻出版署公布了2026年2月份游戏版号审批信息。共有146款国产网络游戏与6款进口网络游戏版号过审，另有6款游戏版号变更。稳定的政策环节使得厂商更注重游戏的精细化运营，优化商业模式以及为产品出海创新打下基础。另1月国内游戏维持稳健增长，跨端新品和出海游戏增速亮眼，该行建议关注具备持续产品供给能力的游戏厂商。

　　中邮证券主要观点如下：

　　2月游戏版号常态化发放，看好26年游戏产品高质量发展

　　从总数看，过去一年，每月国产游戏获批版号均在100到200之间，中位数在150左右，版号发放已经趋于稳定状态。本次国产游戏获批版号中，一些知名厂商，如腾讯、三七、4399、恺英、益世界、灵犀、游卡、莉莉丝、雷霆、咪咕等，均有相应游戏版号获批。不少知名IP的新作也在此次获批名单中，包括腾讯的《雪中悍刀行之世子多娇》、三七的《斗罗大陆：传承》等。该行认为，版号稳定下发为游戏行业的复苏和高质量发展奠定了坚实的政策基础，多家厂商的产品储备得以释放，2026年有望成为游戏行业的产品大年。同时，稳定的政策环节使得厂商更注重游戏的精细化运营，优化商业模式以及为产品出海创新打下基础。

　　1月国内游戏维持稳健增长，跨端新品和出海游戏增速亮眼

　　根据伽马数据，1月国内游戏市场实际销售收入为324.68亿元，环比+2.99%，同比+4.47%，主要系存量长青游戏表现稳健与增量新品用户活跃、付费表现良好。从结构来看，1)国内跨端游戏受新品驱动高速增长。1月国内客户端游戏市场实际销售收入达82.36亿元，环比+7.77%，同比+23.46%，主要系新品供给驱动：《明日方舟：终末地》《逆战：未来》等双端新品上线，二者共带来超5亿元增量，其中《明日方舟：终末地》国内市场PC端流水占比近60%。2)自研海外市场收入同比+24.05%成熟期产品与新游成为增长双引擎。1月，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到20.77亿美元，同比+24.05%，显示出中国游戏在全球市场持续增长的势头。

　　风险提示：

　　游戏上线时间不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧等。