中信建投：乘用车逐步迎来密集新车发布期 静待终端需求回暖

　　中信建投（601066）发布研报称，当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车逐步迎来密集新车发布期。重卡及客车好于预期，商用车(尤其出口)景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、Cybercab量产等。

　　中信建投主要观点如下：

　　乘用车

　　本周鸿蒙智行发布会发布改款尊界S800和问界M9，全系升级ADS4.1和896线激光雷达，尚界Z7、Z7T亮相;比亚迪（002594）技术发布会推出二代刀片电池和兆瓦闪充，常温10%-70%充电时间5min，10-97%仅需9min，零下20度10-97%仅需12min，首搭车型共10款，部分核心车型通过技术升级提升定价。同时全面推进闪充建设，2026年底前建成2万座闪充站并落地海外。当前市场或已充分交易景气维度“弱预期、弱现实”，后续需重点关注新车发布和后续终端需求改善，物理AI叙事等边际变化。该行认为，3月板块景气度有望逐步回暖。

　　商用车

　　年初以来重卡、客车行业销量继续受出口高增长支撑，整体看好Q1业绩实现“开门红”。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力（000338），国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩增长确定性(宇通)、困境反转逻辑兑现(金龙)，且估值已具备足够安全边际，建议重视当前配置窗口期。

　　物理AI

　　26年是无人驾驶(robotaxi)规模商业化、人形机器人规模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期25Q1Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等;此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。该行看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值;宇树等其他具备放量。

　　推荐组合：江淮汽车（600418）、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驱（301550）、拓普集团（601689）。

　　风险提示

　　1、行业景气不及预期;2、政策落地效果不及预期;3、出口销量不及预期;4、行业竞争格局恶化;5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。