中信建投：霍尔木兹海峡阻断推升油轮运价 市场或将沿三阶段演进

　　中信建投（601066）发布研报称，霍尔木兹海峡阻断将重塑全球油轮运输格局，短期货量下降的影响，会被供应链重构带来的运输需求提升与有效运力收缩抵消，成为推动VLCC等油轮运价上行的重要因素。需求端，亚洲原油需求转向更远区域，运距拉长带动整体运输需求上升；供给端，船舶周转效率降低和风险保费走高共同支撑运价。展望后市，市场获将分三阶段演进：初期市场波动；中期运力紧张带动运价走高；解封后补库需求集中释放，运价继续上行。

　　中信建投主要观点如下：

　　霍尔木兹海峡阻断将重塑全球油轮运输市场，对行业形成利好

　　短期波斯湾货量下降带来的影响，将被全球原油供应链重构带来的吨海里乘数效应与有效运力收缩抵消，海峡阻断成为推动油轮运价(尤其是VLCC船型)上行的关键因素。

　　需求端，中东原油出口受阻后，亚洲刚性需求将转向美国海湾、西非、巴西等区域。相较中东至亚洲航线，新航线运距大幅提升，船舶周转时间延长，显著提升整体运输需求。供给端，波斯湾内船舶周转受限，外部船舶运营效率下降，叠加危险海域保险成本上行，共同推升市场运价基准。

　　市场将沿三阶段演进

　　第一阶段为事件爆发期(1-2周)，市场短期波动，波斯湾成交放缓，其他区域运价受预期影响上行；第二阶段为封锁持续期(1-3个月)，运输结构重构，VLCC运力趋于紧张，运价逐步走高；第三阶段为封锁解除期，产区去库存与消费国补库需求集中释放，带动运价进一步上行。

　　风险提示

　　若油价持续走高引发通胀与经济下行，导致原油消费总量收缩，将削弱运输需求逻辑，油轮市场或面临供需格局恶化压力。