重资产低淘汰赛道火热 机构青睐低估值优质标的

　　3月3日，A股周期板块再度迎来爆发，石油石化行业大幅领涨，博汇股份（300839）、通源石油（300164）、潜能恒信（300191）等多只个股涨停，中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938）三大巨头也封板。除石油石化外，煤炭、交通运输、公用事业等行业全线走强。

　　2026年以来，周期板块成为A股市场最强主线。截至3月3日收盘，石油石化行业指数累计涨幅超37%，位居申万一级行业涨幅榜首；有色金属、煤炭行业涨幅均超20%，建筑材料、基础化工等行业涨幅均超10%。

　　今年以来周期股牛股辈出，通源石油、科力股份和翔鹭钨业（002842）等年内均涨超两倍，章源钨业（002378）、潜能恒信、晓程科技（300139）等个股均涨超150%。翻倍牛股中，有10多只个股3月3日股价创出历史新高。

　　此轮以石油石化、有色金属为代表的周期板块强势上涨，并非A股独立行情，而是全球资本市场的共同趋势。

　　近期高盛、摩根士丹利、摩根大通等国际投行纷纷提出“HALO交易”（Heavy Assets, Low Obsolescence），即重资产、低淘汰交易策略，周期板块正是这一策略的核心方向。

　　光大证券指出，所谓的“HALO交易”，是一种对冲型交易策略，旨在规避AI风险。其筛选标准中规避了“易被AI替代”的轻资产领域，布局拥有实物资产、基础设施以及自然资源的“稀缺性”行业。即在AI技术带来的不确定性环境中，寻找具备稳定现金流、被AI替代风险低的资产，为资金提供抵御AI冲击的避风港。重资产、低淘汰行业具有三大天然优势，能够有效抵御AI的冲击，包括进入壁垒高，行业更新周期久，具有穿越技术周期的能力。

　　从海外市场来看，“HALO交易”主要覆盖六大核心赛道：工业（工程机械、农机制造）、材料（有色、化工）、能源（油气、炼油）、公用事业（电力、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）。

　　国投证券表示，“HALO交易”核心逻辑可概括为：做多“AI难以替代，且为其所依赖”的重资产，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产，按此逻辑，电网设备、能源、矿业等领域的资产值得关注。

　　基于这一逻辑，投资者在布局相关板块时，低估值优质股的配置性价比尤为突出。

　　据证券时报·数据宝统计，10家及以上机构评级个股中，筛选后有29股（属于石油石化、煤炭、有色、化工等HALO交易相关板块）按照2026年机构一致预测净利润计算的市盈率低于15倍。其中，华能国际（600011）前瞻市盈率最低，为8.01倍。此外，华电国际（600027）、新集能源（601918）、东航物流（601156）等个股前瞻市盈率均低于10倍。

　　机构关注度方面，徐工机械（000425）以21家机构评级居首。东吴证券表示，公司作为国内工程机械龙头企业，主业经营稳健，矿机业务已成为新的增长引擎，同时通过布局电动化与全球化战略构筑核心竞争壁垒，有望充分享受本轮行业上行周期的红利。

　　中煤能源（601898）和卫星化学（002648）均有20家机构评级，巨星科技（002444）、中联重科（000157）、浙江鼎力（603338）、陕西煤业（601225）等个股均有15家以上机构评级。西部证券（002673）认为，巨星科技作为手工具龙头，电动工具布局卓有成效，未来3年有望实现加速增长。

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