中邮证券：26年春节档表现整体承压 持续关注优质内容供给

　　中邮证券发布研报称，据猫眼专业版统计数据显示，2026年春节档电影总票房为57.52亿元，同比下降39.5%；总观影人次为1.20亿，同比下降35.8%。2026年春节档总票房及总观影人次亦分别下滑28.24%、26.38%，整体表现仍明显偏弱，预计主要系假期延长对观影时间行程分流和内容结构失衡两方面因素。展望2026年，海内外优质内容影片储备充足，全年票房仍值得期待，关注重点档期内容催化。

　　中邮证券主要观点如下：

　　整体表现不及预期，出游分流及内容结构失衡为下滑主因

　　2025年在《哪吒2》强势拉动下，春节档票房形成较高基数。但对比2024年，2026年春节档总票房及总观影人次亦分别下滑28.24%、26.38%，整体表现仍明显偏弱，预计主要系两方面原因：

　　1)假期延长拉动出游需求，对观影时间形成分流。参考新浪财经数据，2026年春节假期(9天)全国国内出游人次达5.96亿，较2025年(8天)增长0.95亿人次；国内旅游总花费8034.83亿元，较2025年增加1264.81亿元。

　　2)档期内容结构偏向男性向题材，未能有效覆盖家庭及女性观影群体。春节档具备合家欢属性，通常需要通过题材包容性实现跨年龄、跨性别人群扩展。以2025年《哪吒2》为例，其虽以亲子群体为初始受众，但通过情绪表达与价值共鸣迅速实现向年轻及男性观众破圈。但从2026年供给来看，《飞驰人生3》以29.27亿元票房登顶春节档，虽据档期过半份额，但受众结构偏年轻男性，《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》亦偏男频、谍战题材。

　　海内外优质内容储备充足，全年票房仍值得期待

　　海外方面，根据界面新闻披露，包括《复仇者联盟5：毁灭之日》《沙丘3》《玩具总动员5》《纳尼亚传奇》重启版等多部高关注度续作及成熟IP项目有望在2026年陆续上映。上述影片具备较强全球票房号召力，叠加国内观众对科幻、动画及奇幻题材接受度持续提升，有望在重点档期形成内容催化，带动观影需求回升。

　　国内方面，《姜子牙》导演新作《大唐妖探》以及《深海》编剧策划导演的《八仙!》已官宣将于2026年暑期档上映，相关作品兼具视觉工业化水平与大众题材属性，具备跨圈层传播潜力；同时，《转念花开》《千金不换》等具备明星阵容与口碑潜力的现实题材影片亦预计于2026年五一档上映，全年国内票房表现有望逐步修复。

　　投资建议

　　建议关注光线传媒（300251）(300251.SZ)、中国电影（600977）(600977.SH)、上海电影（601595）(601595.SH)、北京文化（000802）(000802.SZ)、华策影视（300133）(300133.SZ)等内容公司，同时关注参与影片上映、运营环节的幸福蓝海（300528）(300528.SZ)、万达电影（002739）(002739.SZ)、横店影视（603103）(603103.SH)等院线龙头，以及猫眼娱乐(01896)、大麦娱乐(01060)、捷成股份（300182）(300182.SZ)等票务服务公司。

　　风险提示

　　影片质量不及预期的风险；市场竞争加剧风险；政策风险；突发公共事件风险。