国信证券：中远期太空光伏需求进一步打开 三种技术路线未来产值空间广阔

　　国信证券发布策略研报称，商业航天企业不断降低发射成本，使得在太空布局算力成为可能，中远期太空光伏需求进一步打开。极高的可靠性、稳定性与轻量化是对太空光伏电池的核心要求，预测未来太空光伏技术路线主要分砷化镓多结、晶硅以及钙钛矿(及钙钛矿-晶硅叠层)三种。建议关注光伏板块重点设备企业，以及在宇航电源有光伏产品布局的企业，以及光伏头部辅材企业。

　　国信证券主要观点如下：

　　太空光伏

　　太空光伏原指将光伏发电系统部署于太空环境，如卫星、空间站等航天器等所使用的光伏技术，其核心应用是为航天器自身供电，未来亦可拓展其他用途。随着商业航天与太空算力的发展，2025年以来产业界对太空光伏的关注度激增。低轨星座卫星进入“千颗-万颗”级别，在国际电信联盟(ITU)“先占先得”规则下，美国Starlink、中国星网、美国亚马逊等必须在2030年前完成批量部署，卫星数量指数级上升，而卫星的能源系统成为“交付瓶颈”。另一方面，以Space X为代表的商业航天企业不断降低发射成本，使得在太空布局算力成为可能，中远期太空光伏需求进一步打开。

　　极高的可靠性、稳定性与轻量化是对太空光伏电池的核心要求

　　太空光伏所处环境与地面显著不同，对光伏组件性能要求远超地面应用。目前太空光伏电池的主流技术路线仍以砷化镓系多结电池为核心，成本和资源限制了大规模应用。晶硅异质结(HJT)具有未来可规模化的工程成熟度，连同钙钛矿(含硅基叠层方案)路线具备面向太空的轻量化潜力。该行预测未来太空光伏技术路线主要分为三种，现役高价值在轨应用以砷化镓多结为主;晶硅在成本与成熟供应链上具优势、更多用于成本敏感或短寿命任务;钙钛矿(及钙钛矿-晶硅叠层)具备轻量化与效率上限潜力，是远期重要候选。

　　该行估算2025年发射入轨卫星对应的砷化镓电池产值超过80亿元，预计未来20年随着全球商业航天的高速发展以及太空算力和太空电站等新技术的创新，砷化镓市场规模将从约13MW增长到接近200MW，行业产值在未来逐步从100亿发展到产业中期的300亿元以及成熟期的接近千亿规模。该行预测HJT和钙钛矿基于太空算力和太空电站的容量需求，在产业中期可能从1GW增长到最乐观情景的每年39GW，市场产值从产业早期的161亿元发展到成熟期的5000亿元以上。

　　从市场格局来看

　　由于国内外低成本运载能力的缺乏，发射成本在未来3-5年无法达到大规模应用太空光伏的阶段，因此电池企业无法通过技术优势在当下建立规模护城河。对于未来的电池市场格局，该行倾向于预期多数参与者可能来自航天体系和电池设备制造商;而非完全延续地面光伏电池行业的传统格局，同时核心辅材的生产制造和关键工艺可能被太空光伏电池企业一体化发展。

　　风险提示：航天科技（000901）与市场发展不及预期，太空光伏技术研发进展不及预期。