中信建投：AIDC建设进入高速增长期 电力配套设备迎来机遇

　　中信建投（601066）发布策略研报称，AIDC建设进入高速增长期，测算2025-2028年美国AI需求带来的电力容量需求期间CAGR约55%，未来三年累计需求超150GW，带来大量电力需求，配套设备迎来机遇，而北美目前缺电问题凸显，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本，高可靠性成为AIDC主电源优先解。

　　中信建投主要观点如下：

　　 AIDC建设带动配套设备需求，关注燃气轮机、发动机等产业链

　　AIDC建设进入高速增长期，测算2025-2028年美国AI需求带来的电力容量需求期间CAGR约55%，未来三年累计需求超150GW，带来大量电力需求，配套设备迎来机遇，而北美目前缺电问题凸显，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本，高可靠性成为AIDC主电源优先解。当前全球海外燃机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平，全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划，但海外上游供应链扩产相对谨慎，产业链紧缺不断加剧，国产燃机整机与核心零部件产业链迎来机遇，另外关注航改燃、船改燃缺口补充方案。

　　需求侧：AIDC建设进入高速增长期，配套设备迎来机遇

　　AI大模型参数量持续提升，对算力提出更高的要求，AIDC建设未来进入高速增长通道。AIDC的CAEPX投资主要包括IT设备、土建工程以及机电基础设施，其中基础设施价值量占比约15%-20%，再细分来看，配供电系统占比50%-60%，算力需求增长将推动配套设备市场快速增长。基于主要厂商芯片出货测算2025-2028年北美AI需求带来的电力容量需求分别为19、32、49、71GW，期间CAGR约55%，2026-2028年累计需求超150GW。

　　供给侧：北美缺电问题凸显，AI巨头加速布局自建电源

　　北美是AIDC建设主力，AIDC需求带来大量电力需求，而北美目前缺电问题凸显，火电机组退役节奏平稳或加速，新增发电容量的并网延迟，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本，高可靠性成为AIDC主电源优先解，xAI、Google、Meta等人工智能巨头纷纷订购燃轮进行AIDC电源建设。

　　国产燃机整机与核心零部件产业链迎来机遇

　　当前全球燃气轮机市场呈现出显著的供需错配态势，头部企业在手订单规模已远超其现有产能水平，为匹配旺盛的订单需求并保障交付能力，全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划，但海外上游供应链扩产相对谨慎，产业链紧缺不断加剧。国产零部件企业享受外溢需求，已导入海外客户，核心环节包括叶片、铸锻件、余热锅炉(HRSG)等。另外，国产燃机中国燃气轮机产业正处于从“长期依赖进口”向“自主研制与商业化”跨越的关键期，未来有望实现出海。由于供需缺口持续扩大，设备需求外溢，关注航改燃、船改燃缺口补充方案。燃气轮机关键部件叶片产能紧缺，重型燃气轮机交付周期延长至5年以上，重燃交付难的大背景下，多台轻型燃气轮机并联为电力缺口填补方案之一，关注航改燃、船用柴油中速机改燃等趋势。

　　风险提示：

　　行业供给端产能瓶颈与交付周期风险；海外市场政策与能源结构变动风险；国产替代进度与市场竞争风险。