招银国际：首两个月新能源车弱于预期 关注3月新车发布带动需求回暖

　　招银国际发布研报称，预测2026年2月新能源乘用车的零售销量将环比下滑15%至约48万台，1-2月零售销量同比下滑23%至约100万台。继2026年1月起购置税优惠减半后，该行估计2026年前两个月新能源汽车市场份额可能降至约40%。随着更多新能源新车型的发布，该行预计新能源汽车的市场份额将从3月开始反弹。

　　招银国际主要观点如下：

　　理想与蔚来符合预期，小鹏不及预期

　　理想汽车2月交付量约2.6万台，表现优于大多数同行，主要得益于25年9月底发布的i6的贡献。该行认为，将于二季度上市的新一代L系列的市场反馈是理想实现全年超过50万台的销售目标的关键。小鹏汽车2月交付量环比下滑24%至约1.5万台，低于该行此前的预期。尽管小鹏过去四个月发布了多款全新的增程车型，其1-2月累计销量仍同比下滑42%至约3.5万台。蔚来2月交付量环比约2.1万台，其中蔚来品牌贡献约1.5万台。尽管蔚来在4Q25首次实现non-GAAP口径净利润转正，但该行认为蔚来在2026年仍面临挑战。

　　比亚迪和吉利出口展现韧性，零跑将于3月发布A10

　　比亚迪（002594）2月乘用车批发销量约18.8万台，1-2月累计批发销量约39.3万台。该行预计比亚迪将按照惯例在3月推出大量搭载新技术的新车型，这有望成为其股价的积极催化剂。受益于极氪品牌的贡献，吉利新能源汽车(包括银河、极氪和领克)26年前两个月的批发销量同比上涨10%。考虑到新车型积极的市场反馈，该行预计吉利未来几个月的销量将继续保持韧性。零跑2月批发销量约2.8万台，1-2月累计批发销量约6万台。在2024-25年连续两年销量翻倍后，凭借今年更全面的车型阵容(新的A系列和D系列)及持续的性价比策略，零跑将2026年的销量目标设为100万台(同比+68%)。