周期轮动下一站，如何拥抱“工业之母”崛起？

　　马年大幕开启，从稀有金属到石油石化精彩不断，A股大周期板块的“萝卜蹲”行情或将延续，化工领域值得重视。

　　化工有着“工业之母”的美誉，堪称包罗万象。截至2月25日10点15分，云天化（600096）(600096.SH)涨超10%，和邦生物（603077）(603077.SH)涨超9%，博源化工（000683）(000683.SZ)、兴发集团（600141）(600141.SH)、万华化学（600309）(600309.SH)均涨幅超4.5%。

　　化工ETF嘉实(159129)，跟踪中证细分化工产业主题指数(000813)，按照中证指数有限公司官网的介绍，该指数动态选取A股细分化工主题中近1年规模较大、流动性较好的50只证券作为指数样本，以反映国内A股化工头部企业整体表现，部分受益于“反内卷+新需求”驱动的龙头股都在其中。

　　值得注意的是，在同标的全部6只跟踪于中证细分化工产业主题指数的ETF中，化工ETF嘉实管理费率0.15%，同标的全市场最低一档，对投资者来说成本优势明显。

　　2025年底以来，在部分敏锐资金的抢跑布局下，中证细分化工产业主题指数虽有反弹，但相对估值仍在历史底部区间，iFinD数据显示，截至2月12日，该指数的PB估值仅为2.99倍，仍有较高性价比。

　　iFinD数据显示，2026年以来，A股跟化工有关的玻璃玻纤、油服工程、化学原料、装修建材等子板块涨幅居前，资金净流入明显，对于一个沉寂4年、相对估值优势非常显著的行业来说，这或许是新周期开启、部分资金关注布局的信号。

　　一马当先，化工行业可能要“翻身”了，如何布局化工行业？

　　化工大周期的投资优势正在不断积累。首先，政策端国家持续推进“能耗双控”“产能置换”，反内卷举措落地，落后产能有望逐渐出清。其次，供给端利好变化不断出现，具体包括行业内控制增量和优化存量，国内化工企业新增资本开支明显下降，海外产能持续退出等。第三，需求有望改善，新能源(锂电池、光伏)、半导体(光刻胶、电子特气)、高端制造(航空航天材料)等新兴领域对高端化工材料需求激增，传统领域纺织服装行业明显的补库需求、海外地产受益于降息或将成为新需求亮点等。

　　当前化工行业可能正处于新周期启动的前夜，未来1—2年可能会迎来逐渐向上的过程，伴随着企业基本面周期性修复，盈利改善可能带来的现金流提升、分红能力增长，部分化工龙头企业还可能成为优质红利资产。

　　瑞银近期发布了一份聚焦中国化工行业的看多报告，或许能够给大家提供更丰富的参考视角。瑞银认为，历经四年调整，化工行业已逼近历史底部，产能扩张压力缓解与需求边际改善形成支撑，进一步下行空间极为有限。

　　在多重积极因素共振下，中国化工行业有望在2026—2028年开启新一轮上行周期，行业盈利修复与估值重估可期。