商业航天规模化在即，太空光伏打开成长空间

　　中邮证券近日发布商业航天&太空光伏系列深度(一)：卫星需求拉动太空光伏市场空间：卫星互联网应用场景打开+战略布局+太空算力，低轨卫星需求将快速提升。太空光伏是卫星能源供应唯一供给方案，受益于卫星数量+单星功率提升。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点

　　卫星需求拉动太空光伏市场空间：卫星互联网应用场景打开+战略布局+太空算力，低轨卫星需求将快速提升。太空光伏是卫星能源供应唯一供给方案，受益于卫星数量+单星功率提升。

　　太阳翼向柔性演进：单星功率提升要求太阳翼向轻量化、柔性化发展。

　　技术路线迭代带来新机遇：砷化镓-HJT-钙钛矿叠层演进。(1)砷化镓为目前主流技术路线，可靠性高但成本高昂。(2)p-HJT方案依托于成熟的晶硅产业，较砷化镓方案大幅降本，且异质结作为向钙钛矿叠层方案发展的基础，预计在短中期有较大发展空间。(3)钙钛矿叠层方案目前仍处于起步研究阶段，存在光照或高温环境下稳定性不足、寿命短等问题亟待突破，随技术成熟产能增加叠加降本，预计中长期将有较大发展空间。

　　投资建议：建议关注迈为股份（300751）、东方日升（300118）、钧达股份（002865）。

　　风险提示：商业火箭发射降本、卫星发射频次不及预期，技术迭代、产业落地不及预期，国际技术标准与规则竞争风险，太空算力发展的不确定性。(中邮证券苏千叶,盛炜,杨帅波)