申万宏源：春秋假刺激文旅需求回暖 冰雪与消费补贴政策助力多领域服务消费

　　申万宏源发布研报称，2025年春秋假及雪假政策显著拉动淡季旅游需求，错峰出行成为常态，景区及旅游企业受益明显。同时，航旅纵横数据显示，国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比上涨约7%，成都至三亚、西双版纳等热门目的地航班及酒店预订量大幅提升。政策组合措施(政府补贴+金融支持+商家优惠)有效激发居民消费意愿，文旅及冰雪产业投资机会值得关注。同时，高基数景区及优质供给仍稀缺，研学旅游、亲子游及高频冰雪消费成为市场亮点。

　　申万宏源主要观点如下：

　　春秋假政策刺激文旅市场回暖，市场热度超预期

　　2025年春秋假政策落地，多地教育部门响应实施。10月，浙江、广东、湖北等省份推出秋假，浙江成为首个全省推行省级春秋假省份，四川随后于11月4日宣布全省范围执行。春秋假通常与“五一”和国庆长假相接，形成3至7天“迷你黄金周”，部分地区如杭州市在3天秋假结束后可直接进入10月1日至8日的国庆假期，最长可连休11天，有效缓解了集中假期的出行压力并带动错峰旅游。秋假期间，中小学生及家庭出行需求激增，全国亲子家庭出游占比超过53%，成都青城山-都江堰景区研学旅游活动参与度同比增长超过50%。

　　同时，航旅纵横数据显示，国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比上涨约7%，成都至三亚、西双版纳等热门目的地航班及酒店预订量大幅提升。四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍，旅游消费同比增长25%。九寨沟、雁荡山等热门景区出现门票售罄现象，带动景区内衍生消费。研学游、亲子游成为秋假旅游市场的核心增长点，推动文旅市场热度远超预期，为全年旅游消费增量提供了坚实支撑。

　　雪假政策带动冰雪旅游快速发展

　　冬季“雪假”政策推动冰雪产业复苏。乌鲁木齐和阿勒泰地区为中小学生提供滑雪免费体验及住宿、交通优惠，同时开展文娱及研学活动。吉林省自11月22日启动新雪季，发放累计1亿元冰雪消费券，并提供交通及“引客入吉”政策，构建完善消费体系。美团数据显示，11月份以来，“西安到拉萨”“成都到乌鲁木齐”“广州到哈尔滨”等“冰雪航线”的搜索热度持续攀升。

　　政策补贴推动多领域服务消费回升

　　服务消费政策持续发力，商务部会同9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条任务，涵盖供给优化、需求激发及财政金融支持等。2025年国庆与中秋“双节”期间，全国文旅活动超过2.9万场次，发放消费补贴超4.8亿元。福州通过携程、美团发放消费补贴700万元，带动文旅消费2629万元；广东发放2000万元文旅券，四川成都发放1000万元旅游住宿券，湖南怀化发放260万元文旅券。通过票根经济，演出、景区、餐饮、住宿和交通联动，单票带动城市综合消费比例可达1∶30。

　　标的方面

　　建议关注：三峡旅游（002627）(002627.SZ)、华住(01179)、亚朵(ATAT.US)、九华旅游（603199）(603199.SH)、首旅酒店（600258）(600258.SH)。

　　风险提示

　　海外市场需求具有不确定性，行业竞争加剧，宏观经济波动。