双重因素驱动下的半导体板块新机遇

　　◎长城基金基金经理杨维维

　　2026年以来，半导体产业链迎来新一轮涨价潮，从存储、CPU到封测、设计等细分领域，多家企业发布涨价函，二级市场半导体板块也呈现全产业链共振的景象。

　　本轮芯片涨价周期的传导起点是AI需求爆发引起的供需失衡。全球半导体龙头企业资本开支计划积极，明确指向先进逻辑与存储芯片的产能扩张，释放出全产业链需求持续扩张的强烈信号。

　　在此背景下，两大核心因素催生了半导体产业链的涨价潮：一是模拟芯片等领域经过上一轮周期调整，库存已回归合理水平，而AI算力需求的爆发式增长，造成存储芯片短缺，叠加头部厂商缩减传统产能，在供需双向挤压下，行业缺口持续扩大；二是金银铜等资源品价格攀升，推高了芯片制造成本，晶圆代工、封装测试双线提价，企业不得不通过涨价来转移成本压力。

　　半导体的全链涨价，或许标志着产业周期正从结构性景气走向全面复苏。事实上，半导体的另一条叙事逻辑同样关键——国产化。近两年来，由于国际供应链的不确定性，半导体设备国产化进程也在持续推进。

　　从行业景气度来看，当前半导体产业呈现结构性分化特征。存储板块已处于景气高点，且持续性或超出预期；消费类芯片如SOC、模拟芯片等仍处于景气低点。值得注意的是，半导体产业的增长逻辑已跳出传统宏观周期框架，更多依赖AI技术变革与国产化的双重红利，且AI对国产半导体产业的拉动尚处于早期阶段。

　　具体来看，三大方向具备不错的布局价值：

　　一是国产算力。作为本轮产业成长的核心引擎，该领域竞争格局尚未定型，相关企业的产品迭代与客户突破将带来差异化投资机会，算力基础设施建设提速，有望持续提升国产算力芯片的市场渗透率。

　　二是晶圆厂扩产受益环节。受益于AI对先进制程的拉动、存储芯片缺货及代工需求增长，半导体设备、材料及零部件有望迎来量价齐升机遇。

　　三是军工半导体领域。一方面，军工行业有望迎来景气回升；另一方面，商业航天的新增需求有望起到拉动作用。

　　从基本面趋势来看，经过2024年9月以来的持续上涨，半导体板块估值整体并不低，但产业整体趋势向上。当前板块的主要风险在于流动性，建议着眼长期，基于半导体产业成长的高确定性、大空间和长周期进行配置，以便更好把握产业变革带来的投资红利。

　　注：随着市场行情等因素变化，以上观点可能会更改且不另行通知。基金有风险，投资须谨慎。(CIS)