消费长期“深蹲”，明年能否“起跳”？

　　12月10日，零售板块较为活跃，多只概念股涨停。此番异动，恰逢全国零售业创新发展大会的召开，商务部释放出关键信号。临近2026年春节，展望明年，这一长期承压的板块能否迎来转机？请看机构最新研判。

　　2024年四季度以来，“提振消费”被屡次提及，一方面提振消费必要性得到高度重视，另一方面政策持续落地，比如家电汽车国补、地方餐饮补贴，国家层面的生育补贴等，同时一些行业竞争格局优化，积极有为的偏头部企业触底反弹。多家机构对2026年的消费板块持相对乐观态度。

　　12月9日，商务部副部长盛秋平在全国零售业创新发展大会上发表讲话，明确提出“十五五”时期要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。

　　盛秋平在讲话中提到，当前零售业在网点布局、供需适配、线上线下（300959）平衡等方面还需进一步加强；要学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升；要推动商业设施从空间租赁转向场景运营、生态构建；要更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景。

　　消费持续承压已久，为何此刻成为关注零售，尤其是其渠道变革的关键时点？宏观环境层面，部分线下业态迎来房租成本下行的边际利好。更深层的原因在于，经历了长期的线上冲击与消费疲软压力测试后，线下零售的独特价值正在被重新发现与定义。其核心优势并非单纯的价格与效率，而是提供线上难以替代的即时社交、沉浸体验与情绪共鸣。

　　当前，从永辉等商超的调改，到胖东来模式的被推崇，本质上都是向“人”的价值回归，通过全链条直面消费者，以优质产品与深度服务争夺流量。与此同时，线上渠道本身也在激烈分化，抖音等内容电商持续侵蚀传统货架电商份额，跨境、私域、社区团购等多维渠道并行发展，渠道格局远未定型，变革孕育机遇。

　　与此同时，展望2026年春节，预计刚性大众消费韧性仍将延续稳健增长的节奏。考虑到2026年春节时间在2月中旬，春节错期使得备货从2026年初逐步开始，预计一季度开局饮料类（尤其礼品属性强）业绩表现较好。

　　从投资的角度看，虽然不确定性仍然存在，但对于年末布局而言，估值切换是最为确定的策略。在消费投资上，估值切换的前提是业绩成长，从业绩成长的驱动判断来把握估值切换的确定性。连续成长和困境已反转，是估值切换及修复的两个重要维度。此外，兑现出清是值得高度重视的第三个维度，核心是白酒板块。

　　机构提示，零售业态的深刻变革将催生多个渠道层面的投资机遇：

　　一是聚焦于大健康与功能食品领域：一方面，渠道切换是核心驱动力，抖音等内容电商正成为新品引爆与品牌塑造的主流阵地，而线下商超亦在积极向体验式、服务型新零售转型。另一方面，消费圈层持续延展至更广泛的年轻、下沉市场。

　　二是供应链精进和产品和渠道共振的头部零食企业：新的格局下量贩龙头和渠道适配的强研发型企业，依托已经建立的品类和强供应链基础优势，将持续受益于集中度提升。

　　三是具备卓越运营模型与有效场景的优质连锁零售业态：这类企业不仅能在主业回暖后重启扩张，更能依托其供应链与品牌势能，探索社区生活馆、硬折扣超市等新店型，打开成长天花板。

　　风险提示：宏观承压持续传导至消费，需求探底和修复不及预期，食品安全风险，行业内产能扩张和竞争加剧风险等风险。以上观点均来自于近期已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。