国泰海通：汇率与运价边际回落 机械出口海外需求结构分化

　　国泰海通发布研报称，美元兑人民币小幅贬值，主要航线海运费同比继续下滑;美国餐饮RPI环比下降，美国住房市场指数环比承压。建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业。在当前外部环境变化与政策博弈背景下，具备产能多元化配置、稳定客户黏性及定价权的企业，有望在全球贸易格局调整中实现持续成长。该行看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的。

　　国泰海通主要观点如下：

　　成本跟踪

　　美元兑人民币汇率小幅贬值;欧洲航线、美东航线、美西航线、东南亚航线海运费同比下降。1)汇率：2026年1月30日美元兑人民币即期汇率为6.95，环比1月23日上升1.30%;欧元兑人民币汇率为8.28，环比1月23日+0.97%。2)海运费：2026年1月第四周中国出口集装箱运价指数(CCFI)中，综合指数为1175.59，同比下降16.92%，环比下降2.74%;欧洲航线为1574.69，同比下降25.16%，环比上升0.35%;美东航线为975.78，同比下降24.75%，环比下降0.37%;美西航线为867.79，同比下降27.60%，环比上升1.64%;东南亚航线为933.11，同比下降16.71%，环比下降4.48%。

　　行业高频数据跟踪

　　1)美国餐饮业：美国25年11月RPI环比下降。根据美国餐饮协会数据，11月美国RPI为99.2，相较10月的99.6下降0.4%。

　　2)美国房地产：美国26年1月住房市场指数同比-21.28%。1月美国住房市场指数为37，环比-5.13%，同比-21.28%。12月美国成屋库存量118万套，同比增加3.51%，美国成屋销量435万套，同比增加1.40%，10月美国新建住房销量737万套，同比增加18.68%。

　　3)高尔夫球车行业：2025年12月，高尔夫球车出口量环比+1.33%，同比上升7.66%;出口金额环比+11.21%，同比上升8.76%。据中国海关总署数据，12月我国高尔夫球车出口额为0.43亿美元，1-12月累计出口额为3.63亿美元，同比下降63.74%;12月出口量为1.21万辆，1-12月累计出口量为10.54万辆，同比下降62.24%。

　　4)摩托车行业：2025年12月，中国摩托车出口额环比下降2.73%，同比上升15.83%;出口量环比下降6.79%，同比上升16.29%。

　　风险提示：关税政策波动风险、宏观经济波动风险、竞争加剧风险等。