国泰海通：官方预期出行需求旺盛 春运航司表现值得期待

　　国泰海通发布研报称，2026年春节假期再次延长，将保障探亲出游继续两旺。2月2日春运将正式启动，近期机票预售趋势良好，其中北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南云南等旅游城市热度较高。考虑全国铁路1月26日调图增列相对有限，且民航春运整体加班量将较为有限，高客座率与票价市场化将有利于航司收益管理，春运表现值得期待。长逻辑演绎将提供航司业绩估值双重空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期。

　　国泰海通主要观点如下：

　　过去两年春节假期延长，2026年再延将保障探亲出游继续两旺

　　2024年春节假期调休8天，较2023年延长1天，并鼓励从除夕休息。从2025年开始，春节法定节假日增加1天，并优化调休原则，明确从除夕开始放假8天；同时，2025年春节假期前后拼假效应显著。

　　过去两年春节假期延长，有效助力探亲出游两旺，春运客流屡创新高，且节中成规模二次出行填补传统低谷。据交通运输部，2025年春运40天(1/14-2/22)全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，再创历史新高。其中，节前(前14天)由于春节较早而客流叠加集中；节中(8天)受益假期延长而二次出行旺盛，高基数致票价同比下降；节后(后18天)返程客流分散且后移。2026年春节假期将调休9天，再度延长将保障探亲出游需求继续旺盛。

　　2026年春运预期：官方预期需求旺盛，各交通方式客流均将再创新高

　　近日全国春运电视电话会议预计，2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，将再创历史新高。其中，铁路、民航客运量总体规模和单日峰值均有望超过历史同期峰值。1)公路：预计自驾出行仍将是主力，占比将达八成左右。2)铁路：国铁集团预计全国铁路发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，客座能力同比增长5.3%。3)航空：中国民航局预计民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3%，其中南航/东航分别预计日均班次同比增长4.2%/3.6%。

　　2026年春运航空跟踪：春运客流逐步启动，量价保持同比增长

　　2026年春节前后各有6个和5个工作日，因此拼假效应将可能弱于2025年，国泰海通预计：1)节前一周仍将有公商客流，与春运客流叠加，且节前客流高峰确定；2)节中假期再次延长，二次出行将继续成规模；3)节后返程客流或相对集中，且春运后公商恢复有望快于往年。根据跟踪，随着学生陆续放假与返乡客流启动，过去两周春运客流逐步增长。

　　2026年1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3pct，国内平均含油票价保持上升。2月2日春运将正式启动，近期机票预售趋势良好，其中北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南云南等旅游城市热度较高。考虑全国铁路1月26日调图增列相对有限，且民航春运整体加班量将较为有限，高客座率与票价市场化将有利于航司收益管理，春运表现值得期待。

　　中国航空业将迎“超级周期”，建议布局航空长逻辑

　　“十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续，中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”。重点提示，长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期。航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性，建议增持中国国航（601111）(601111.SH)、吉祥航空（603885）(603885.SH)、中国东航（600115）(600115.SH)、南方航空（600029）(600029.SH)、春秋航空（601021）(601021.SH)。

　　风险提示

　　经济波动、政策、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。