中泰证券：餐饮细分精耕效率 餐供定制扩容可期

　　中泰证券（600918）发布研报称，复盘餐饮产业链全链路，上游原材料端集中度较为分散，议价权较为疲弱，故附加值和效益偏低，下游餐饮端开闭店率均处于高位，行业快速洗牌，人力成本高企叠加人才高流失率导致连锁扩张进度承压，市场分散亦缺少强主导权。处于中游的餐供企业自主研发，为下游客户提供一站式解决方案，提升自身利润率的同时促进餐饮品牌发展，火锅丸子、冷冻烘焙、冷链物流等赛道均有头部集中及需求扩容趋势，建议重点关注。

　　从宏观视角出发分析我国餐饮业现状，通过拆解居民收入来源及人口流动趋势，有以下几点特征：1)我国居民收入主要来自工资性收入，整体消费倾向低于美、欧、日等工业化国家，故而近年餐饮大盘收入增速放缓，餐饮客单价也呈下行趋势;2)劳动人口占比下降，总抚养比提升，人口持续向经济活力更优的一线城市聚集，一线城市布局多的连锁餐饮或将受益。

　　我国当前消费观念变迁，从消费升级变成了追求性价比，从追求名牌到追求简单、休闲，从崇尚欧美到本土化意识崛起，从吃饱到吃好，再到吃出健康，追求情绪价值。因此，借鉴日本餐饮突围经验，我国餐饮业未来三大可能发展路径：1)高质平价。以规模优势摊薄成本，向“高品质低价格”的服务模式转型;2)无人化+智能化。以炒菜机器人代替后厨，规避人才流失及专业人才短缺的影响;3)聚焦细分市场，满足一人食、老龄化等多样消费需求。以上趋势或将利好提供餐厨设备、标准化半成品等产品的餐饮供应链企业。