开源证券：2026年银行贷款节奏前置 大行存款增长超预期

　　开源证券发布研报称，2026年银行贷款或延续早投放早收益思路。从存贷款开门红的形势分析，大型银行更占据扩表优势和业绩确定性，建议关注国有大行及财富客群优势股份行的配置价值，关注居民存款财富化带来的银行资负行为潜在不确定性。

　　开源证券主要观点如下：

　　贷款：2026年节奏前置，但1月中上旬或偏慢

　　2026年银行或延续早投放早收益思路，预计Q1新增信贷占全年62%-65%。1月中上旬信贷节奏或一般，银行并未特别抢投放。(1)票据转贴现利率相较于往年同期偏低；(2)大型银行买债力度超季节性，或侧面反映贷款投放强度一般。贷款节奏偏慢或是银行主动控制的结果，与LPR降息预期阶段性减弱、晚春节效应、日均存贷比约束以及贷款限价反内卷相关。

　　1月下旬贷款加速仍可期，全年贷款总量或同比少增，价格趋稳。该行预计1月人民币贷款新增5.2-5.3万亿元，同比小幅多增，1月下旬或存在贷款提速可能。全年受限于实体融资需求恢复情况，人民币贷款预计新增15.5万亿元左右，同比少增，但贷款收益率下行幅度放缓，整体保持量价平衡的状态。

　　存款：资负缺口压力不大，大行存款开门红总量或超预期

　　2026年初大行流动性较充裕，反映为资金融出规模高位、同业存单净融资为负、买债力度偏强等现象上。资产端来看贷款投放力度不弱，政府债发行节奏前置，资负缺口压力不大主要源于大行一般性存款增长超预期，或与营销、理财&中小行回流、居民到期定存留存率好于预期有关。大行揽储力度较强，存款报价紧贴自律上限，且营销时间窗口提前至2025年底，中小行存款竞争优势在减弱；企业结汇也能推动一定人民币存款增量，大型银行通常具备更完善的外汇业务牌照、汇率报价和跨境金融服务能力，更容易吸引大型企业客户集中办理结汇。

　　关注居民存款财富化带来的银行资负行为潜在不确定性

　　1、存款稳定性不佳，对银行的资产配置行为产生干扰。一是备付及优质流动性资产(HQLA)储备需求激增，尤其是在季末时点容易出现“备付备多”，导致融出放大的情况；二是资产期限被迫缩短，特别是在月末、季末等关键时点会主动增加短资产投放(货基/短久期利率债基/隔夜融出等)进行对冲。

　　2、居民高息定存到期后的留存率与转化形式仍有待观察。根据该行测算，2026年银行整体到期居民定存约47-54万亿元，若银行过度竞争广义存款(一般性存款+同业存款)，或引起自律关注。

　　3、存款到期后非银化将带来部分银行流动性风险指标调节需求。对于NSFR压力较大的股份行可能形成NCD提价扰动。但在银行资负缺口压力不大、央行呵护流动性、存贷比指标诉求提升(NCD不计入)等因素下，NCD暂时呈“弱供给，强需求”状态，利率易下难上，现阶段1Y同业存单利率上限或为1.65%(MLF利率+10BP)左右。此外，因银行不愿锁定长期融资成本，部分指标调节需求会反映在同业活期存款(业务关系存款)的高价吸收上。

　　风险提示：宏观经济增速下行；债市利率大幅波动。