东吴证券：商业航天市场空间广阔 全球频轨资源争夺加剧

　　东吴证券发布研报称，太空资源加速争夺下，我国加速商业航天发展（000547），卫星申报数量超25万颗，商业航天市场空间广阔，2030年预计全球航天市场超8000亿美元，同时马斯克积极推动特斯拉(TSLA.US)与SpaceX的地面光伏与太空光伏建设。

　　东吴证券主要观点如下：

　　低轨卫星资源有限，ITU规则下先到先得，各国加速争夺

　　当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫星高度200~2000千米是目前商业航天核心竞争轨道，频段方面高频段(Ku、Ka、V)容量上限较高，其中Ku趋近饱和，Ka频段正在被大量申请，而根据ITU规则，对于轨道和频谱“先登先得”，并要求申请者在申报后7年内发射第一颗卫星，否则丧失频率优先权，9年内要发射申报数量的10%，12年内发射申报数量的50%，14年内完成全部发射，轨道与频段资源有限情况下各国加速争夺。

　　美国卫星部署遥遥领先，中国加码追赶

　　1)SpaceX引领美国卫星部署全球领先。2015年后随SpaceX实现规模化运营可回收火箭技术，美国火箭发射次数快速攀升，2025年全球火箭发射次数为324次，美国占比约60%，卫星部署方面截至2025年底SpaceX累计部署卫星已超9000颗，占全球约60%，确立全球领先地位，同时SpaceX目标累计部署4.2万颗卫星，太空资源争夺迫切。2)我国实际卫星部署与美差距显著，卫星发射需求旺盛，政策与产业端加码追赶。我国卫星申报数量超25万颗，但实际发射不足千颗，与美差距显著，在频轨资源有限及ITU规则限制下，太空资源争夺愈发激烈，其中GW星座需在2029年底发射约1300颗，千帆星座计划在2030年完成约15000颗卫星发射，2026-2030年我国卫星发射需求迫切，政策端国家不断出台政策支持航天发展，25年底先后成立商业航天司并明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的要求，助力商业火箭企业加快上市推动产业发展。企业端多家民营火箭企业集中试射可回收火箭，商业化进程有望加快。

　　全球商业航天市场空间广阔，预计2030年达8000亿美元

　　2024年全球航天经济规模达到了6130亿美元，其中商业航天约4800亿美元，2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，2030年预计达到8000亿美元，2025-2030年CAGR约10%。

　　投资建议：推荐：民士达、欧普泰、苏轴股份、富士达、远航精密、天力复合，建议关注：星图测控、连城数控、创远信科等。

　　风险提示：火箭企业上市进程不及预期、火箭技术进展不及预期、行业竞争加剧。