证券公司绿色证券标准构建研究与实践报告

　　推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。中国人民银行等七部委联合发布的《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)对未来一段时期绿色金融发展作出了全面部署。证券公司构建科学统一的绿色证券标准体系，是践行绿色理念、服务“双碳”战略的核心。本报告结合国际经验、中国国情与政策，论证体系建立的必要性与可行性，并结合行业实践提建议，为绿色金融标准纵深发展提供参考。

　　一、引言：服务国家战略，证券行业勇担绿色金融新使命

　　应对气候变化成全球共识，我国已将“双碳”目标纳入生态文明建设整体布局和经济社会发展全局。在绿色金融体系中，绿色证券作为绿色金融重要部分，涵盖证券公司为绿色企业、项目提供的多方面金融服务。当前国内绿色债券标准成熟，但绿色股票认定标准模糊、无统一标识，不利于更多绿色金融产品及工具的认定。明确绿色股票的界定不仅是关键任务，更是构建完整绿色证券标准体系不可或缺的核心基础。

　　建立健全绿色证券标准体系，不仅有助于投资、融资、风险管理等全链条的证券金融服务精准识别和支持真正的绿色经济活动，防范“漂绿”风险，提升资源配置效率，也是证券行业落实国家战略、提升服务质效、实现自身高质量发展的必然选择。

　　二、绿色股票国别研究与经验启示

　　(一)绿色股票制度的国际经验借鉴

　　国际经验方面，以伦敦证券交易所、纳斯达克证券市场为代表的交易所推出了绿色股票认证制度。本文分别以两个市场中具有“绿色股票”标签较多的两个国家——英国和瑞典进行分析，从以下四个维度整理其推进绿色股票的驱动因素：

　　1.能源安全与结构转型压力：两国曾面临能源对外依存高、价格波动大的问题，受“滞胀”危机教训，需发展可再生能源，催生绿色金融需求。

　　2.气候与环境问题的“切肤之痛”：两国曾因“先污染后治理”付出代价，如英国“伦敦雾霾”、瑞典森林锐减等，公众环保意识觉醒，政府出台严法，且北欧对气候变化感受直接，转型紧迫感强。

　　3.强烈的公众意识与完善的立法体系：欧洲是可持续发展理念重要策源地，公众关注高、政策引导持续，两国积极参与全球气候协定，通过国内立法提供稳定政策预期。

　　4.发达的直接融资市场提供支撑：2023年两国直接融资占比远高于我国，金融中心市场机制成熟、产品丰富，能为绿色企业定价融资。

　　(二)中国绿色股票需求与基础分析

　　对照国际经验，我国虽在发展阶段、市场成熟度上有所不同，但已具备构建绿色证券标准体系的坚实基础和强劲动力。同样从上述四个方面进行对照分析：

　　1.能源结构转型需求迫切，安全战略地位凸显：我国可再生能源、核电发展领先，但原油、天然气对外依存度高，《指导意见》支持绿色产业，资本市场需倾斜资源支持新能源产业链。

　　2.气候变化影响显著，减排责任重大：我国是全球气候变化显著受影响区，作为最大碳排放国，“双碳”目标既是承诺也是自身需求，绿色投融资需求大。

　　3.“双碳”政策体系不断完善，顶层设计持续强化：2020年提出“双碳”目标后，构建“1+N”政策体系，《指导意见》及各部门具体政策形成多层次制度体系。

　　4.多层次资本市场快速发展，政策支持方向明确：国内融资仍以信贷为主，但资本市场多年来发展显著，直接融资规模扩大，政府出台政策推动其健康发展。

　　三、政策建议：明确“绿色”界定标准，打造高标准绿色证券体系

　　根据国内外情况分析，并结合中国国情和政策要求，建议后续证券标准体系建议应着重从以下几方面入手：

　　1.明确“绿色”界定标准：统一与精准是基石

　　标准体系需与国家相关目录强制衔接，避免标准套利与“洗绿”风险。初期优先聚焦“纯绿”经济活动，转型金融标准成熟后再审慎纳入转型活动，并建立差异化信息披露和风险管理要求。

　　2.覆盖业务全链条：体系化与系统化是关键

　　绿色证券标准应覆盖证券公司多元化业务，如绿色融资明确认定标准与资金监管，绿色投资明确将ESG纳入投资分析和决策过程，绿色研究发挥引导作用，绿色金融衍生品创新提供风险管理工具，拓展投资渠道。

　　3.建立健全配套机制：披露、审核与动态管理是保障

　　为防止“漂绿”现象，监管机构应强化信息披露要求，降低信息不对称，并鼓励第三方鉴证；动态跟踪评估已获“绿色”标识主体，建立退出机制，对不符标准或发生重大负面事件的，应及时摘牌；加强合规管理，零容忍“洗绿”行为；可引入多维评价指标，全面衡量企业“绿色成色”。

　　四、实践探索：兴业证券绿色金融标准体系

　　兴业证券已在绿色金融标准建设方面开展了有益探索，自2021年发布《绿色金融业务评价标准》以来，公司持续跟进国家政策与标准发展，进行多轮修订与迭代，逐步形成一套具有行业参考价值的绿色证券标准体系。该标准主要特点包括：

　　1.内涵清晰，全面覆盖：修订后的标准进一步明确了绿色金融、转型金融、碳金融等核心概念，拓展了绿色金融的内涵。业务体系涵盖绿色融资、绿色投资、绿色研究、绿色衍生品与交易等业务类别，既响应了《指导意见》关于“丰富产品服务体系”的要求，也全面覆盖了证券公司服务绿色经济的核心功能。

　　2.评价维度科学，凸显ESG风险管理：其对“绿色企业”的评价采用了“产业维度”和“ESG表现维度”相结合的方法。产业维度精准对接国家标准行业分类，确保了与国家统一目录的衔接，ESG维度则设置了包含否决性指标与正面参考指标，充分体现了“防范风险”和“强化信息披露”的要求，兼具了操作性和风险控制力。

　　3.业务判定逻辑严谨，流程明确：兴业证券对每一类绿色金融业务都设定了明确的判定条件和清晰的判定流程，同时配套建立数智业务管理系统，模块包括绿色企业画像功能，实现靶向识别客户属性，助力营销展业；业务实时跟踪管理功能，实时监测评估、精准定位业务机遇与问题；绿金业务智能报表功能，全面把握集团绿色金融业务线经营成效。

　　构建中国特色绿色证券标准体系是证券行业书写好“绿色金融”大文章的关键一笔。兴业证券的实践证明，证券公司完全有能力、也有必要建立一套内在统一、执行有力的内部绿色金融标准，将服务国家绿色发展战略的要求落到实处，并在此过程中提升自身专业能力和风险管理水平。未来，随着绿色证券标准体系的不断建设和有效实施，中国资本市场必将在引导更多金融资源流向绿色低碳领域、培育新质生产力、推动经济社会高质量发展中发挥出更为重要的作用，为实现人与自然和谐共生的中国式现代化贡献磅礴的金融力量。