华西证券：3D打印行业产品升级&价格下降 看好行业需求加速扩张

　　华西证券（002926）发布研报称，随着AI技术赋能设备自动化与建模智能化，以及耗材国产替代加速，消费级3D打印机产品不断升级，价格持续下降，有效激发了市场需求，行业生态建设正推动市场进一步扩张，看好行业需求加速释放。

　　华西证券主要观点如下：

　　消费级3D打印：应用于C&小B端，FDM为主流技术路线

　　消费级3D打印机技术路线包括FDM、光固化：1）FDM：操作原理简单，耗材成本低且无污染，最适用家庭场景，是主流技术路线，市场份额约77%。2）光固化：成本更高，且耗材缺陷较为明显，限制了其应用场景的扩展。3）消费级3D打印机主要用于C端&小B端，与工业级相比，消费级更强调易用性。对比FDM和光固化，FDM最贴合消费级对于易用性的要求，该行判断未来消费级3D打印技术仍将围绕FDM路线演进。

　　全球消费级3D打印市场规模快速增长，国产设备占主要份额

　　1）设备端：2020年以来，消费级3D打印机的市场熟知度快速提升，2020-2024年全球市场规模、出货量CAGR达20%、10%，远期市场空间达千亿美元。国产厂商凭借产品创新，逐步主导全球市场（份额90%+），且全球竞争格局高度集中，CR5近80%，头部均为中国厂商。2）耗材端：3D打印材料具有强耗材属性，2020-2024年全球消费级3D打印耗材市场规模CAGR=49.53%，增速显著快于设备端。目前国内PLA高端市场依赖进口，随着国内生产技术打通和产能增长，PLA进口依赖度有望快速降低，3D打印耗材国产替代前景广阔。

　　AI赋能产品升级&价格持续下降，不断释放3D打印需求

　　1）产品端：①设备：运动&温度控制是实现良好打印效果的关键，早期使用者需手动调节设备参数，如今主流机型已在硬件&软件层面形成高度协同，可自动监测并调整层纹明显、填充不完整、线材缠绕、喷嘴堵塞等问题，显著改善打印稳定性和易用性。②耗材：以PLA为基材进行改性仍将是未来3D打印材料的主导趋势，目前PLA的物理、化学等改性技术路线已经相对成熟。③建模：头部设备商自有云平台陆续接入腾讯混元等AI模型，极大释放普通用户潜力。2）价格端：对于C端客户，设备购置金额和材料费用均已下探至可接受心理价位；对于小B端客户，回本周期已缩短至2个月左右。3）同时，各设备厂商正积极投入3D打印生态建设，有望进一步催化行业需求增长。

　　相关受益标的如下：1）耗材：受益标的海正生材、家联科技（301193）等；2）零部件：受益标的金橙子、杰普特等；3）打印服务：受益标的汇纳科技（300609）等；4）3D扫描仪：受益标的思看科技、奥比中光-UW等。

　　风险提示：市场渗透率提升不及预期、上游原材料价格波动、行业竞争加剧风险等。