多重因素共振推升金价 黄金股远期储量估值变化成择股关键

　　受国际金价突破4800美元/盎司历史关口、地缘风险升温及美元指数走弱等多重因素推动，1月21日，黄金板块迎来爆发式上涨。

　　从指数表现看，当日黄金(长江)指数全天高开高走，盘中最高涨幅达8.5%，最终收涨7.87%，报1568.2点，创2025年11月以来最大单日涨幅；黄金(申万)指数虽受部分权重股拖累，仍上涨3.39%，跑赢上证指数、深证成指等主要指数超3个百分点。个股方面，四川黄金（001337）5天3板，招金黄金（000506）3天2板，白银有色（601212）2连板，此外，晓程科技（300139）以13.24%涨幅领涨板块，中国瑞林（603257）、西部黄金（601069）、国城矿业（000688）、南矿集团（001360）首板涨停。

　　1月21日，国际贵金属市场呈现爆发式上涨态势。截至当日16时20分，伦敦金现报4865.84美元/盎司，日内涨幅达1.89%，盘中最高触及4865.84美元/盎司，较前一交易日收盘价大幅攀升90.31美元/盎司，创下单边上涨新态势。纽约期金同步走强，站上4840美元/盎司关口，日内涨幅达1.63%，延续了年初以来的强劲涨势。

　　国内市场与国际金价形成深度联动，贵金属期货、现货价格同步大幅上扬。上海黄金交易所数据显示，黄金T+D当日报1086.1元/克，涨幅3.50%，日内上涨36.77元/克；沪金主连合约价格更是攀升至1092.3元/克，涨幅3.69%，日内上涨38.92元/克。

　　资金层面，板块呈现“主力与北向资金双轮驱动”特征。数据显示，1月21日黄金板块主力资金净流入27.85亿元，创近3个月新高。

　　上海黄金交易所高级分析师赵兴言表示，金价飙升核心驱动力包括地缘紧张局势加剧、全球债券收益率突发飙升及美元走软，三者共同推动投资者避险需求升温，将金价推向历史新高。

　　回顾过去三年的黄金走势，2023年美国加息周期走向尾声，全年黄金价格上涨约13.16%，从1812美元/盎司涨至2100美元/盎司附近。2024年黄金价格上涨约27.23%，从2062美元/盎司涨至2600美元/盎司附近。2025年黄金价格一路高歌猛进，上涨约64.56%，从2611美元/盎司涨至4300美元/盎司附近。

　　“从历史上看，美联储降息及其预期的博弈，是推动黄金价格上涨的主要力量。随着降息预期的发酵，市场通常提前交易这一预期，在降息预期升温至落地初期，金价上涨动能往往充足。”华西证券（002926）首席经济学家刘郁认为，2026年美联储仍在降息周期之中，这为金价延续涨势提供了重要动力，历史规律或依然存在。

　　对于未来黄金价格的走势，刘郁表示，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%至35%区间。“金价有望进一步上涨。不过从历史经验来看，金价年度涨幅超过30%时，次年涨幅相比前一年平均下降约20%。因而黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。根据历史年度涨幅测算，中性情景下，参考1970年至2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。”

　　市场人士认为，黄金价格走势与黄金股表现存在紧密联动关系，金价上涨通过直接提升矿产企业盈利、推动估值重塑形成正向循环。从选股的角度来看，核心差异在于关注资源储备、业务结构与机构关注度，未来需要重点留意远期储量的估值变化。同时，也要注意，若市场出于对关税和美国通胀上行压力的担忧，预期美联储放缓降息节奏，将在一定程度上引发黄金价格震荡，压制板块表现。记者 刘扬