国信证券：穿越AI叙事的全天候组合

　　国信证券发布研报称，全球资产配置逻辑向盈利兑现切换，大类资产配置优先选择权益资产。美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取“短久期+陡峭化”并搭配TIPS对冲通胀。宏观情景聚焦“AI叙事延续+克制型降息”，依风险偏好对应投资。国内方面，全天候策略组合以短债打底，适度搭配黄金及权益资产;投资过程中需避免单一风险因素冲击组合收益高位，EPS强劲上修仍提供了安全垫。

　　国信证券主要观点如下：

　　大类资产配置优先选择权益资产，商品中长期具备配置价值，债券需严控长端风险

　　当前全球资产配置逻辑向盈利兑现切换，A股依托债股比价优势与政策支持步入“慢牛”第二阶段，美股受益于AI效率红利实现利润率扩张，日韩股市凭借科技产业链优势盈利显著上修，权益资产整体向上弹性;商品受AI驱动的资源定价重构、实物囤积需求及地缘“安全溢价”支撑，长牛格局稳固;中债长端受风险偏好回升与发行压力影响震荡修复，美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取“短久期+陡峭化”并搭配TIPS对冲通胀。

　　宏观情景聚焦“AI叙事延续+克制型降息”，不同风偏可以对应四象限来布局投资

　　风险偏好型投资策略可关注“强降息+强AI”组合，重点配置中小盘成长、大盘成长及黄金，把握流动性与科技红利共振的高弹性收益;稳健型投资策略可选择“强降息+弱AI”防御组合，以长债、黄金、大盘价值股为核心，获取稳定收益并控制回撤;低波动需求策略可布局“弱降息+弱AI”现金为王组合，通过短债与大盘价值股锁定确定性收益，避免市场波动冲击。

　　采用风险平价策略可实现全天候配置，无视地缘、贸易、AI叙事、美联储等扰动

　　该策略通过平衡各类资产风险贡献，既能够捕捉降息周期中债券与黄金的确定性收益，又能对冲AI叙事带来的估值波动风险。当前国内全天候策略组合以短债打底，适度搭配黄金及权益资产;投资过程中需密切关注海外货币政策不确定性、地缘与贸易扰动、流动性收紧超预期及技术估值泡沫回撤等风险，避免单一风险因素冲击组合收益高位，EPS强劲上修仍提供了安全垫。

　　风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性;地缘与贸易扰动;流动性收紧超预期;技术估值泡沫回撤