西部证券：供需失衡驱动服务器CPU价格上涨 AI推理推升行业需求

　　西部证券（002673）发布研报称，据KeyBanc数据，Intel(INTC.US)与AMD(AMD.US)为应对供需失衡并确保后续供应稳定，计划将服务器CPU价格上调10%-15%。受到数据中心架构升级、存量服务器CPU替换的影响，根据TrendForce的数据，全球服务器出货量有望实现超9%的同比增长。生成式AI浪潮持续演进，AI服务器采购额不断上升，部分挤占了通用服务器的采购预算。同时，云厂商前期采购的通用服务器，目前已大面积进入更新周期。

　　西部证券主要观点如下：

　　Intel和AMD上调服务器CPU价格

　　根据KeyBanc的数据，Intel与AMD为应对供需失衡并确保后续供应稳定，计划将服务器CPU价格上调10%-15%。同时，2026年Intel与AMD的服务器CPU产能已基本预售完毕。

　　通用服务器市场正在复苏

　　AMD第五代EPYC“Turin”和Intel Xeon“Granite Rapids”等CPU产品陆续落地，在核心数量、内存带宽等性能指标上有较大幅度的提升。受到数据中心架构升级、存量服务器CPU替换的影响，根据TrendForce的数据，全球服务器出货量有望实现超9%的同比增长。

　　数据中心服务器CPU需求增加，导致供需关系出现不平衡，从而推动价格上升

　　生成式AI浪潮持续演进，AI服务器采购额不断上升，部分挤占了通用服务器的采购预算。同时，云厂商前期采购的通用服务器，目前已大面积进入更新周期。此外，云厂商正在其数据中心中推进架构升级，计划淘汰老旧架构的CPU将新一代服务器CPU整合至现有机架体系，因此在数据中心领域出现了补偿性投资，驱动服务器CPU价格上涨。

　　云厂商面向AI需求扩增资本开支，AI推理服务器进一步推升服务器CPU需求

　　随着Gemini3、GPT-5等模型的迭代和落地，为应对AI推理算力需求的持续增加，云厂商有望持续扩张资本开支。根据TrendForce的数据，2026年全球AI服务器出货量或将同比增长超20%，占服务器整体出货量的比重有望上升至17%。

　　目前国产新一代服务器CPU已在通用服务器、存储服务器等场景加速落地

　　海光信息的海光四号CPU、龙芯中科的3C6000、中国长城（000066）的飞腾S2500等国产CPU已在政务、金融、运营商等领域实现出货，稳定性和兼容性不断得到提高。

　　投资建议

　　西部证券认为，在服务器CPU在数据中心架构升级，以及AI推理算力需求持续增加的背景下，需求端有望出现持续性增长。国产服务器CPU近年来性能不断提升，软件兼容性持续得到改善，有望在需求和政策的双重驱动下，实现市占率的进一步提升。建议关注：国产CPU龙芯中科(688047.SH)、海光信息(688041.SH)、中国长城(000066.SZ)。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；新产品落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。