申万宏源：头部公司如期集采中标 持续看好高值耗材长期成长潜力

　　申万宏源发布研报称，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购中选结果公布，此次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，本次集采预计2026年5月前后执行。该行持续看好高值耗材板块在集采降价预期温和后的长期成长潜力(背后是老龄化下手术量、诊疗量的持续增长，以及进口替代的逐步推进)。

　　申万宏源主要观点如下：

　　事件

　　1月13日，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标产生中选结果，此次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选。本次集采预计2026年5月前后执行。

　　本次集采中选比例高

　　药物涂层球囊通过扩张血管并释放药物改善血管狭窄问题，可分为冠脉球囊和外周血管球囊。32家企业的42个产品投标并全部中选。泌尿介入类耗材用于肾结石、输尿管结石患者取石手术，泌尿介入类耗材有195家企业的454个产品投标，最终170家企业的398个产品中选。具有特殊功能的药物刻痕球囊、测压软镜导管等生产企业均中选，有效满足临床特殊场景使用需求。

　　优化中选规则，强调“反内卷”

　　本次集采规则上(1)确保了临床认可度高、供应能力强的产品中选，稳定了临床使用;(2)针对存在一定功能创新的差异化产品，基于临床价值形成比价系数，合理体现价格差异，丰富临床使用;(3)不简单选取最低价计算价差，当最低价过低时，以入围均价的65%作为价差控制基准(本次集采20个竞争组中，有8个组触发该规则)。

　　相关上市公司

　　(1)冠脉药物球囊：乐普医疗（300003）、蓝帆医疗（002382）、微创医疗;(2)外周药球：先瑞达医疗-B、归创通桥、心脉医疗、乐普医疗;(3)泌尿介入：维力医疗（603309）、威高股份等公司产品悉数中标。以乐普医疗为例，冠脉药球中标价2678元(最高有效申报价5600元)，外周药球中标价4438元和4738元(最高有效申报价7190元)，降价幅度相比早期集采明显温和。

　　风险提示：集采执行不及预期，续约降价风险。