环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线

　　信达证券（601059）近日发布环保行业周报：截至1月16日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指下跌0.45%到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（3.8%）、电子（3.8%）、有色金属（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）、农林牧渔（-3.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.35%；水治理板块上涨2.60%；大气治理板块下跌3.87%；环卫板块下跌0.63%；垃圾焚烧板块上涨1.16%；资源化板块下跌1.18%；固废其他板块下跌0.64%；监测/检测/仪表板块上涨0.40%；环境修复板块上涨0.41%；环保设备板块上涨4.28%。

　　以下为研究报告摘要：

　　本期内容提要:

　　行情回顾：截至1月16日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指下跌0.45%到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（3.8%）、电子（3.8%）、有色金属（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）、农林牧渔（-3.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.35%；水治理板块上涨2.60%；大气治理板块下跌3.87%；环卫板块下跌0.63%；垃圾焚烧板块上涨1.16%；资源化板块下跌1.18%；固废其他板块下跌0.64%；监测/检测/仪表板块上涨0.40%；环境修复板块上涨0.41%；环保设备板块上涨4.28%。

　　行业动态：（1）1月16日，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。为加强新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条监督管理，构建规范、安全、高效回收利用体系，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、交通运输部、商务部、市场监管总局等六部门近日联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（以下简称《管理办法》）。（2）工信部等关于印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》的通知。工业绿色微电网是以向工业用户提供绿色电力为主要目的，集成应用光伏、风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等一体化系统，可融合工业生产过程、与电网友好互动并实现协同自治的综合能源系统。推进工业绿色微电网建设应用，是促进工业用能低碳转型、落实工业领域碳达峰目标的重要途径，是培育绿色发展新动能、锻造产业竞争新优势的重要领域，是实现可再生能源就地消纳、适配新型电力系统的主动选择。为贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》等要求，推进工业绿色微电网建设与应用，制定本指南。

　　本周专题：近年来，环保类企业通过收购矿产股权、开展技术合作或提供生态修复服务等方式，积极布局上游矿产资源端。一体化布局有望发挥协同效应，环保企业通过控制矿产资源，直接获取上游原料，降低对外采购依赖，稳定生产成本。同时，一体化布局有效减少了中间环节消耗，针对尾矿的处理从异地处置转向就地利用，能够节省运输费用和环境治理成本。高能环境（603588）拟收购三家矿业公司45.2%股权，获得青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权，已探明金金属量达4474千克，原有金属资源化处置业务有望与矿产形成协同效应；倍杰特（300774）积极布局有色矿山，公司及下属公司已通过公开拍卖等方式在新疆取得4处铜多金属探矿权；龙净环保（600388）依托紫金矿业（601899）积极开展绿色矿山装备及光储项目。关注环保公司向上游矿业端延伸产业链带来的“第二曲线”增长机遇，相关公司如高能环境、倍杰特、龙净环保、金圆股份（000546）等。

　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境（600323）】【兴蓉环境（000598）】【洪城环境（600461）】；建议关注：【旺能环境（002034）】【军信股份（301109）】【武汉控股（600168）】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。（信达证券 郭雪,吴柏莹）