中国银河证券：技术突破交互革新 AI眼镜市场扩容竞争深化

　　中国银河（601881）证券发布研报称，AI眼镜正逐步演变为新一代人机交互的核心载体，行业在2023年迎来关键转折，背后是多项核心技术的集中突破。AI功能的加入将呈现出“以小增量成本换取大增量体验”的高效价值逻辑，可以天然承接传统眼镜与太阳镜的庞大存量用户。目前，AI智能眼镜占据出货量的主流，销量预计将从2025年起进入持续增长通道，2027年销量有望突破270万台。市场格局方面呈现出头部企业引领、众多品牌跟进的一超多强特征，并进一步采取双线并行的产品策略。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　技术突破交互革新，终端替代潜力凸显

　　AI眼镜正逐步演变为新一代人机交互的核心载体，行业在2023年迎来关键转折，背后是多项核心技术的集中突破。一方面，多模态大模型趋于成熟，并通过模型压缩技术成功部署至终端设备，使得轻量化设备也能具备复杂的语音与环境交互能力；另一方面，专用低功耗芯片的推出为全天候的离线语音交互与实时翻译提供了硬件基础，多芯片异构架构与可换电设计进一步优化了功耗与续航平衡。与此同时，AR眼镜在形态上有所突破，光波导技术将镜片厚度大幅降低，配合碳纤维等新材料的应用，有望实现接近普通眼镜的佩戴体验。

　　在用户基础方面，当前全球视力受损人群已达22亿，2024年全球太阳镜市场规模也约为223.2亿美元。AI功能的加入将呈现出“以小增量成本换取大增量体验”的高效价值逻辑，可以天然承接传统眼镜与太阳镜的庞大存量用户。这些技术进步共同推动AI眼镜从一个智能手机的附属配件，转向为能在多场景下独立提供价值的智能设备，庞大的用户基础也为其未来替代手机成为新一终端奠定了基础。

　　市场扩容竞争深化，价格分层格局立体成型

　　全球AI眼镜市场正处于高速扩张与结构分化的关键阶段。目前，AI智能眼镜占据出货量的主流，2025年上半年占智能眼镜出货量的78%，预计2028年全球AI眼镜出货量将触达两千万量级。AR+AI眼镜作为智能眼镜的未来形态，销量预计将从2025年起进入持续增长通道，2027年销量有望突破270万台。

　　市场格局方面呈现出头部企业引领、众多品牌跟进的一超多强特征，并进一步采取双线并行的产品策略。其中，海外品牌凭借先发优势与生态整合，占据了显著的市场份额，其产品线从基础功能到高端显示型号布局完整。中国厂商则采取了更为灵活的市场策略，通过差异化的定价快速切入不同消费层级，形成了从千元普及型到近万元专业型的立体价格体系。这一价格分层本质上反映了内在技术的差异，中低端产品聚焦于基础拍摄与音频功能，而高端型号则集成了复杂的AR显示系统。

　　体验短板与成本掣肘，应用生态亟待完善

　　当前AI眼镜迈向规模化普及面临多重挑战。用户体验的不佳直接推高产品退货率，成本高企也构成阻碍。光学显示(43%)与主控芯片(31%)占据大部分整机成本，其中光波导镜片与显示技术为关键成本制约。在光学显示方面，从CES2026发布的产品趋势来看，光波导已成为主流方向，显示技术正沿单绿色与全彩Micro-LED双路径演进。多厂商共同布局，为大规模普及奠定了供应链基础，或在未来降低成本障碍。

　　应用生态层面，国内市场呈现品牌生态割裂态势，限制了设备在日常场景中的核心价值。但是，CES2026发布的产品中，Rokid支持多个AI引擎并与多款应用建立合作，在生态上进行了突破。此外，隐私安全规范的缺位也需通过行业协作建立明确标准，以构建用户信任。尽管AI眼镜仍有问题存在，但是随着产品和生态的逐步完善，凭借对现有终端的体验革新与场景拓展，依旧有望成为承接人与数字世界连接的核心载体。

　　风险提示

　　技术迭代不及预期的风险；核心供应链波动的风险；下游消费需求不及预期的风险。