东方证券：镁铝性价比逆转 新材料应用奇点将至

　　东方证券发布研报称，镁铝价格比已降至历史低位，叠加技术工艺突破，镁合金经济性及性能优势凸显，替代铝材空间打开。行业技术瓶颈正被攻克，尤其在新能源汽车轻量化及人形机器人爆发增长驱动下，预计镁合金需求将迎来加速渗透，开启新一轮成长周期。

　　东方证券主要观点如下：

　　镁铝比长期低位，高性价比镁代铝空间打开

　　综合需求稳步增长、国内产能受限、海外扩产动力不足及多项目扰动风险情形，铝价2025年涨幅较大，且2026年全球电解铝市场大概率维持紧张。该行测算镁铝比低于1.2-1.3时镁合金应用将具有性价比，目前镁铝比已经来到历史最低（0.75，仅为历史的0.4%分位），考虑政策鼓励和头部厂商扩产明显，镁铝比或稳定在相对低位，高经济性和性能性价比的情况下，镁代铝空间趋势已起。

　　技术破局，镁合金耐腐蚀性、工艺设备痛点正在被解决

　　传统镁合金的劣势主要在于耐腐蚀性较差，工艺和设备不成熟也是制约镁合金大规模应用的重要原因。但近年来，半固态成型设备进步明显，国内设备制造商伊之密（300415）等着手研发大型装备，陆续推出了3000吨以上吨位的超大型镁合金半固态装备，半固态成型的镁合金产品可达到压铸铝合金力学和腐蚀性能，镁合金技术基础和应用空间已被打开。

　　奇点已至，镁合金在新能源汽车和人形机器人领域或迎来渗透率加速提升

　　解决了价格、技术工艺痛点后，镁合金应用空间有望打开。新能源汽车领域，目前奔驰、福特、上汽、一汽等多家主流主机厂在汽车的车身系统（前端框架和前上部部件）、底盘系统（驾驶盘、副车架）等环节均加速镁合金的批量应用。该行测算，全球汽车领域对镁合金的需求量有望从2024年的95万吨增长到2030年的512万吨，6年间增幅达到4.4倍，CAGR为32%；人形机器人领域，作为人形机器人理想的轻量化材料，镁合金有望跟随人形机器人产业爆发开启第二成长曲线。随着多家厂商2026年开启商用机器人量产，对镁合金需求有望迎来从0到1的爆发式增长。

　　投资建议与投资标的

　　随着镁合金在新能源汽车和人形机器人领域渗透率加速提高，镁行业正迎来“奇点时刻”，头部厂商订单有望加速释放，相关标的：宝武镁业（002182）、星源卓镁（301398）。

　　风险提示：下游需求不及预期；新产品和技术工艺开发不及预期；技术迭代风险；假设条件变化影响测算结果。