国信证券：草铵膦等农药出口退税取消 落后产能有望加速出清

　　国信证券发布研报称，2026年4月1日起取消部分农药原药出口退税，短期将挤压相关企业利润并推高草铵膦等产品价格。中长期看，政策将倒逼行业淘汰落后产能，推动企业向精草铵膦及制剂端转型升级，从而提升产品附加值。当前草铵膦市场呈现供需紧张态势，预计政策将进一步促进我国农药制剂出口数量和占比提升。

　　国信证券主要观点如下：

　　事项

　　2026年1月12日，财政部、税务总局联合发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，公告指出自2026年4月1日起，取消光伏等部分产品的出口退税，产品清单包括草铵膦、精草铵膦、乙酰甲胺磷、马拉硫磷、丙溴磷、乙烯利、乙膦铝、敌百虫等多款农药原药产品。

　　化工观点

　　1)出口退税已成为农药企业维持正常生产经营的一大重要资金来源，取消出口退税短期将挤压草铵膦等农药企业利润空间，短期出口需求提升叠加国内春耕备货期，草铵膦价格将出现一定上涨；中长期看，若后续价格上涨幅度不及出口退税力度，相关企业成本提升，将进一步倒逼落后产能出清，另一方面，也将促使国内草铵膦企业加速向精草铵膦转型升级，并向下游制剂端延伸，提高产品附加值。2)草铵膦降价后性价比优势突出，市场需求快速增长，2020-2025年中国草铵膦产量从1.83万吨增长至12.04万吨，增幅达658.38%，年均复合增速达45.78%，目前草铵膦行业开工率已连续8个月保持在80%以上，工厂总库存降至2024年以来的低位，后续有望出现阶段性供不应求局面。3)农药制剂出口退税率仍为9%。2024年我国农药制剂出口金额613.6亿元，首次超过原药出口金额，占比提升至54.12%，该行预计此次取消草铵膦等部分农药原药出口退税后，中国的农药制剂出口数量和占比将进一步提升。

　　风险提示：安全生产风险；环保风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险等。