招商证券：重视商业航天测试设备环节 有望率先放量

　　招商证券发布研报称，在低轨星座批量化组网与可复用火箭验证加速的共振下，测试从单机/单星验证走向面向批产的“并行、自动、智能、仿真先行”的体系化能力，呈现高标准化、高算力融合与多学科一体协同三大趋势，带动高端仪器进口替代与第三方实验室能力扩张的结构性机会，建议关注测试设备环节。坤恒顺维(688283.SH)、苏试试验（300416）(300416.SZ)、西测测试（301306）(301306.SZ)及康斯特（300445）(300445.SZ)。

　　招商证券主要观点如下：

　　我国商业航天景气度显著抬升，产业规模迅速扩张

　　据中投顾问，2025年，我国商业航天产业规模预计达2.8万亿元，年均复合增长率超26%，较2020年增长180%。其中，上游卫星制造与火箭发射环节价值占比约10%，中游地面设备制造占比约45%，下游卫星应用服务占比约45%。

　　商业航天对测试设备提出更高要求，涉及卫星各个阶段

　　卫星从研发设计到样品制备再到量产出厂均需介入测试，行业进入批量发射后单星亦需例行测试。商业航天的测试维度全覆盖且专业化要求提升，包括但不限于环境适应性、电磁兼容、通信性能(发射功率/频率精度/速率/误码)、组网协同(时间同步/链路切换/负载均衡)、可靠性寿命与安全性(冗余/碰撞规避/网络安全)等。

　　国产公司加速追赶海外，国产替代空间巨大

　　尖端科研仪器研发周期长、技术壁垒高，我国科研仪器自主研发相对滞后，正进行艰难的突围之战。就通信检测设备而言，美国的是德科技(即Keysight，KEYS.N)、德国罗德施瓦茨(Rohde&Schwarz)、日本安立(Anritsu，6754.T)仍是通信检测设备行业的三巨头。国产公司这几年加速追赶海外，长期国产替代空间较大。

　　风险提示：商业航天&太空算力行业发展不及预期。