开源证券：关注非银金融行业业绩预告 资金端扰动不改板块中期逻辑

　　开源证券发布研报称，开年以来保险和券商板块表现活跃，保单开门红增长超预期、开年股市上涨明显驱动保险板块上涨，券商受益于股市活跃度提升。该行认为，居民存款“搬家”在负债端(业务端增长受益)和资产端(投资端资产升值)为非银金融板块带来双重驱动，同时非银金融板块2025年相对滞涨，估值和机构持仓仍在较低水位。短期资金面扰动无须担心，短期调整带来布局良机，继续看好非银板块开年行情。券商和保险2025年盈利增长明显，关注1月业绩预告和政策端事件催化。

　　开源证券主要观点如下：

　　券商：股市开门红交易量站上3万亿，看好券商板块开年布局机会

　　(1)2026年第一周日均股基成交额达到3.37万亿，环比+33%，同比+150%，开年首周市场活跃度提升明显;截至2026年1月8日两融余额达2.62万亿，较2025年1月10日(首周末)余额增长44.1%。(2)1月5日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，围绕进一步加强资本市场财务造假综合惩防工作进行研究部署。(3)2026年开年股市迎来“开门红”，上证指数、全A指数上涨均突破2025年新高，市场活跃度明显提升利好券商和证券IT标的盈利同环比增长。同时，监管政策进入“积极”周期，投行、公募基金和海外业务增速有望进一步扩张，支持证券行业2026年盈利景气度，当下板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，看好券商板块开年布局机会，短期资金面扰动不影响板块中期逻辑，1月关注业绩预告和政策端等事件催化。推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券（601688）、国泰海通（601211）、中金公司（601995）H和中信证券（600030）;大财富管理优势突出的广发证券（000776）、东方证券（600958）H;零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券（002736）。受益标的同花顺（300033）。

　　保险：负债和资产两端展望积极，开门红催化有望延续

　　(1)负债端开门红超预期催化保险板块开年上涨明显。受分红险转型、个险报行合一等多重因素影响，2025年个险渠道整体承压;2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速展望乐观;在居民存款搬家的趋势下，银保渠道有望延续较高增长，健康险有望在政策导向下迎来改善，看好险企2026年负债端增速。(2)资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢，推荐中国太保（601601）、中国平安（601318）和中国人寿（601628）H。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国泰海通，中金公司H;中国太保，中国人寿H，中国平安，中信证券;国信证券，东方证券H;江苏金租（600901），香港交易所。受益标的组合：同花顺，九方智投控股。

　　风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险;保险负债端表现不及预期。