华西证券：内需赋能叠加出口扩容 轻工&美护行业有望企稳向好

　　华西证券（002926）发布研报称，“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为轻工&美护行业打开广阔增长空间。跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。

　　华西证券主要观点如下：

　　展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。

　　1)内需：“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间。2)出口：跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。3)企业：具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争。这些企业有望承接内需红利，以差异化供给深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局优势拓展海外市场，在行业高质量发展趋势中领跑增长。

　　投资观点：

　　1)美妆：化妆品：关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平(01318)、林清轩(02657)，以及有边际改善的公司丸美生物（603983）(603983.SH)。

　　* 医美：关注在次新材料具有明显优势的锦波生物(920982.BJ)，以及积极布局新材料的丸美生物(603983.SH)。

　　* 日化：关注在细分赛道具备明显优势，行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司登康口腔（001328）(001328.SZ)、润本股份（603193）(603193.SH)、上海家化（600315）(600315.SH)。

　　2)家居：关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司欧派家居(603833.SH)、顾家家居（603816）(603816.SH)等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股(01999)。

　　3)两轮&摩托：两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定。当前市场对两轮车预期偏悲观，预计后续新国标明朗之后，板块配置机会更加明确。关注雅迪控股(01585)、爱玛科技（603529）(603529.SH)、九号公司(689009.SH)。

　　4)轻工消费：个护：大单品战略以及全渠道开拓力构成企业竞争力，关注：百亚股份（003006）(003006.SZ)、稳健医疗（300888）(300888.SZ)。

　　* 文具：产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，关注：晨光股份（603899）(603899.SH)、齐心集团（002301）(002301.SZ)。

　　* 黄金珠宝：关注老铺黄金(06181)，看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。

　　5)出口：关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司浩洋股份（300833）(300833.SZ)、依依股份（001206）(001206.SZ)。

　　风险提示：宏观经济不及预期；消费复苏不达预期；国际局势动荡；市场竞争加剧。