国盛证券：重点关注家电内需供给优化 外需新品类新市场

　　国盛证券（002670）发布研报称，2026年年家电轻工行业应重点把握四条投资主线：内需端1)需求侧有以旧换新政策托底的白电行业有望依托股息率具有较好的配置价值，供给侧充电宝行业有望迎来新规带动格局改善、国产五金市占率提升正当时;2)服务消费正当其时，人、货、场重构对应消费降级中的利基消费品——潮玩、折叠自行车、3D打印。外需端1)传统品类走出关税干扰恢复趋势明确，关注具有海外生产能力+强渠道产品力标的;2)新的品类和新的市场开拓带来的机遇。

　　国盛证券主要观点如下：

　　白电板块防御属性较强，股息率具备性价比

　　美的集团（000333）B端业务打造第二增长曲线，其中数据中心液冷业务开拓潜力较大。目前其市盈率相对较低，该行认为估值尚未充分反映B端业务价值。海尔智家（600690）当前以“数据驱动智能决策-闭环优化”为核心打造全新运营体系，在产品、成本和供应链端都实现竞争力的有效提升。海信系C端协同效率仍有较大提升空间，B端需要高效资源整合，或有望以资本运作为抓手，探索“中间路径”。充电宝行业有望迎来新规带动格局改善。《移动电源安全技术规范》计划于2026年一季度正式发布。该行认为认证过程趋严提升行业门槛，大量白牌有望出清，目前行业集中度&高端化仍有很大空间。绿联科技（301606）&安克创新（300866）有望受益。

　　口红效应+社交货币属性，谷子经济精准满足情绪消费需求

　　从宏观角度和供需角度来看，我国的IP类精神消费处于成长快车道上，国产IP供给不断增加，受众群体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比也还有较大增长潜力。重点推荐IP运营能力较强的泡泡玛特和渠道下沉仍有较大空间的布鲁可。折叠自行车兼具现代城市出行的便利性、空间效率和机动性，大行科工在中国内地折叠自行车行业占据领先地位。消费级3D打印机正由面向专业人士的小众工具，逐步演变为大众可广泛使用的设备，创想三维有望登录港股。

　　出口链或在关税扰动的低基数下逐渐恢复

　　中国家电轻工制造业仍保持全球领先水平，重点关注产品&渠道开拓能力强，拥有海外工厂能有效规避对美关税风险的标的，欧圣电气（301187）、德昌股份（605555）、匠心家居（301061）。新的品类方面，泳池清洁机器人渗透率仍具提升空间，且海外龙头占据较高份额，中国企业份额提升有较大空间，望圆科技有望登录港股。新的市场方面，重点关注专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司乐舒适。

　　风险提示：渗透率提升不及预期、市场竞争加剧风险、大宗材料价格波动风险、关税政策变动相关风险、数据陈旧风险。