万联证券：国内药企崭露头角 前沿平台与出海潜力成投资主脉

　　万联证券发布研报称，2025 年FDA 批准新药的创新“质量”提升和技术平台多元化，国内药企崭露头角。建议聚焦前沿技术平台，重点关注拥有ADC、siRNA、细胞基因治疗（CGT）等前沿技术平台的公司；建议布局具有“出海”潜力的中国创新，重点关注研发管线具备全球竞争力、正在或计划开展全球多中心临床试验的公司，以及采用“中国药企负责早期研发，跨国药企负责后期临床和商业化”合作模式的公司。

　　万联证券主要观点如下：

　　事件

　　2025 年，FDA 药品评价与研究中心（CDER）共批准了46 款新药，虽然获批数量相较于2024 年及2023 年均有所下降，但是获批新药的类型丰富且创新性较高。

　　2025 年FDA 批准新药的类型丰富且创新性较高

　　2025 年FDA 共批准了46 款新药，获批新药的创新性较高，“first-in-class”疗法占比过半；获批新药类型丰富，以小分子化药为主，其他包括单克隆抗体、ADC、siRNA、ASO、融合蛋白和双特异性T 细胞接合器等。

　　2025 年FDA 批准新药的治疗领域以肿瘤治疗为主

　　在获批新药的治疗领域方面，肿瘤是占比最大的治疗领域，涵盖了多种实体瘤和血液瘤；其他治疗领域也涉及到呼吸系统、内分泌与代谢、心血管等领域。其中，多达34 款新药的审评审批涉及特殊审评。

　　国外MNC 大型药企获批新药领先，国内药企同样有新药获批

　　来自国外药企默沙东、礼来、勃林格殷格翰和葛兰素史克的原研新药均有2 款获批。国内药企中山康方生物医药有限公司的派安普利单抗和迪哲（江苏）医药股份有限公司的舒沃替尼获得FDA 批准上市。

　　风险提示：行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，新药研发失败风险。