开源证券：脑机接口或步入规模量产阶段 游戏作为重要应用场景有望持续受益

　　开源证券发布研报称，脑机接口是将人脑与外部设备连接实现信息交互的硬件，其可用于让运动失能患者等过去难以体验游戏乐趣的群体实现“脑控”游戏，亦可配合游戏用于神经相关疾病的康复训练，三七互娱（002555）(002555.SZ)、汤姆猫（300459）(300459.SZ)等国内游戏厂商均有积极布局脑机接口领域研究或产学研工作。硬件的规模量产降本及植入过程的简便化，有望加速游戏、医疗等各类应用场景的成熟；随技术进一步发展，脑机接口有望带来新的游戏控制交互体验，为游戏行业培育新增长点。

　　开源证券主要观点如下：

　　脑机接口或步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景有望持续受益

　　脑机接口是将人脑与外部设备连接实现信息交互的硬件，其可用于让运动失能患者等过去难以体验游戏乐趣的群体实现“脑控”游戏，亦可配合游戏用于神经相关疾病的康复训练。

　　12月13日，上海脑虎科技发布我国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品，标志我国在脑机接口核心技术领域实现关键突破，跻身国际顶尖行列，首位截瘫受试者术后恢复良好，已能通过意念操控电子设备完成刷视频、打游戏等日常操作。马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片，且植入芯片过程将转变为“一种更加精简、几乎完全自动化的手术流程”。

　　开源证券认为，硬件的规模量产降本及植入过程的简便化，有望加速游戏、医疗等各类应用场景的成熟；随技术进一步发展，脑机接口有望带来新的游戏控制交互体验，为游戏行业培育新增长点。

　　游戏公司积极布局相关领域，其中三七互娱投资强脑科技(国内脑机接口领域的首家独角兽)及华南脑控，研发的孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》可接入华南脑控脑机接口AI头环；世纪华通（002602）于2020年与浙江大学共建浙江大学传奇创新研究中心，聚焦脑机融合等新兴领域；汤姆猫2024年与浙江大学、上海交通大学医学院附属瑞金医院控股公司等科研机构合作，共同推进脑机接口、脑功能数据分析、数字游戏疗法等领域的产学研工作。

　　 AI全面赋能游戏，多模态能力提升及融合形式创新或打开行业空间

　　模型能力提升推动AI从美术资源生成、编程等辅助工作，向玩法设计、剧情架构等核心创意领域渗透。降本增效端，据腾讯统计，AI赋能下光子工作室的角色动画制作周期缩短40%，部分角色技能原型验证时间从2周压缩至3天。

　　玩法创新端，巨人网络（002558）《太空杀》打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制，截至2025年中报累计参与玩家达数百万，对局量数千万，系列AI玩法显著提升用户活跃度和在线时长；恺英网络（002517）投资企业自然选择基于自研大模型打造全球首款3D AI智能陪伴应用《EVE》，为玩家带来逼真的陪伴体验。

　　据游戏陀螺公众号，2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月7818款上升到12月超1万款，约占Steam总库的8%、2025年计划上线游戏的20%。AI与游戏融合方式的探索有望为玩家带来新颖体验，进一步打开行业发展空间。

　　游戏旺季即将到来，新游密集上线及老游运营更新有望进一步驱动流水增长

　　巨人网络旗下《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆系列活动；1月3日，心动公司旗下《心动小镇》宣布将开启与“喜洋洋与灰太狼”IP的新年联动，并将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，国际服版本《Heartopia》也将于1月8日上线海外全地区；1月7日，金山软件《鹅鸭杀》手游将正式公测，此前端游的火热出圈已积累大量IP粉丝。

　　建议关注新游上线及老游运营活动，积极把握供需共振下景气度向上、且即将迎来寒假春节旺季、估值性价比突出的游戏板块投资机会，标的上，重点推荐巨人网络(002558.SZ)、心动公司(02400)、恺英网络(002517.SZ)、吉比特（603444）(603444.SH)、哔哩哔哩-W(09626)、神州泰岳（300002）(300002.SZ)、腾讯控股(00700)，受益标的包括金山软件(03888)、世纪华通(002602.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)、百奥家庭互动(02100)等。

　　风险提示

　　脑机接口及AI游戏发展、游戏流水等低于预期，新游上线推迟等。