中信证券：商务部加强两用物项对日本出口管制 看好氧化锆的投资机会

　　中信证券发布研究报告称，商务部加强两用物项对日本出口管制，或导致日本氧化锆厂商受到冲击，中国氧化锆粉体和瓷块厂商有望受益，扩大自身在海外的市场份额。

　　商务部加强两用物项对日本出口管制

　　2026年1月6日下午4点，商务部官网发布《商务部公告2026年第1号》，公告如下：禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给日本的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。

　　两用物项中的氧化钇是钇稳定氧化锆的重要原料

　　根据2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，钇相关物项(包括氧化钇及其混合物)属于两用物项出口管制清单所列物项，将氧化钇掺杂到氧化锆中形成的钇稳定氧化锆是一种具有高离子电导率、优异的热稳定性、机械强度和耐腐蚀性的高端陶瓷材料，可广泛应用于医疗与牙科植入物、耐磨部件、固体氧化物燃料电池(SOFC)、热障涂层(TBCs)、氧传感器、薄膜应用、催化载体等领域。

　　出口管制可能对日本氧化锆厂商造成冲击

　　根据QY Research，2025年全球氧化锆市场规模达到42.3亿元，DKKK(第一稀元素化学工业)、Tosoh(东曹)、Showa Denko(昭和电工株式会社)等日本厂商占据重要的市场地位。根据相关公司官网，DKKK和Tosoh直接或间接涉及军事产品，因此中信证券认为他们可能受到出口管制的影响，进口中国氧化钇受阻。根据正解局微信公众号，中国氧化钇产能占全球93%以上，由于2025年上半年的稀土出口管制，氧化钇的价格从2025年初到2025年11月底涨幅最高达到50倍，叠加本次出口管制的潜在影响，我们认为日本氧化锆厂商的经营将受到较大冲击。

　　看好中国氧化锆厂商抓住战略机遇期扩大市场份额。

　　如果日本厂商的生产因出口管制而受到冲击，直接利好中国氧化锆粉体厂商加速出海扩大市场份额，同时日本氧化锆厂商的客户也将受到影响，利好对应的中国同行获取市场份额。