银河证券：看好AI应用底部反弹 重视左侧布局机会

　　银河证券发布研报称，12月人工智能板块维持震荡走势，小幅微跌，成交量萎缩，12月受到国内外多重因素影响，市场整体呈现出一定分歧，以短期内题材交易机会为主导，该行认为市场目前对日本央行加息、美联储降息预期已经充分演绎，当前仍然在政策、业绩披露空窗期，资金仍然相对集中在业绩有望持续兑现的AI硬件如光模块、PCB等领域，科技板块内部呈现分化结构，当然该行也看到部分AI应用公司三季报业绩出现边际好转，当前节点该行仍然建议左侧布局人工智能板块中有业绩支撑细分领域及龙头公司。

　　银河证券主要观点如下：

　　英伟达H200获批对华销售，国产算力产业链迎变局时刻

　　美国当地时间12月8日,特朗普表示将允许英伟达向中国“获批客户”出售H200芯片，销售收入的25%将上缴美国政府。该行认为，短期来看国产算力芯片将受到一定冲击，当然具体各个大厂能拿到多少配额仍然是个未知数，采购一定数量的H200有助于国产大模型提升训练环节效率。长期来看，对国产算力芯片冲击有限甚至倒逼国产算力芯片加速突破，该行仍然坚定看好国产算力产业链，长期逻辑将是训练端暂缓替代节奏但不改自主可控路线，通过短期配套H200加速国产大模型及生态应用落地，推进产业链闭环商业逻辑，国产芯片将持续在推理端与行业场景持续渗透，通过“超节点”弥补单卡性能差距，长期看有利于国产算力芯片及生态发展。

　　Meta斥资数十亿收购Manus，AI应用端商业价值凸显

　　北京时间12月30日，Manus发布消息称Manus将加入Meta开启新一轮探索，本次Meta收购Manus或将斥资数十亿美元，这将是公司成立以来体量仅次于此前收购的WhatsApp与Scale AI，成为成立以来第三大并购。Manus作为通用Agent，能独立执行研究、编码、数据分析等复杂任务，目前已经处理147万亿token，创建超过8000万台虚拟计算机，为全球数百万个人和中小企业通智能服务。该行认为，本次Meta对于Manus的收购是其进一步强化AI能力，加速将AI技术整合至消费级与企业级产品矩阵的重要一环，通过将Manus整合至Meta的产品中，可以直接实现销售商业化，为Meta提供了一个高利润率的软件层。该行认为，本次收购将推动AI应用商业化落地提速，2026年将成为AI应用大年，建议持续关注AI应用投资机会。

　　投资建议：关注以下细分赛道及公司

　　1、国产算力产业链：工业富联（601138）、中科曙光（603019）、海光信息等;2、IDC服务商与算力租赁：润泽科技（300442）、光环新网（300383）、大位科技（600589）、城地香江（603887）等;3、国产信创厂商：中国软件（600536）、软通动力（301236）、达梦数据等;4、AIAgent及应用：金山办公、合合信息、拓尔思（300229）、能科科技（603859）、道通科技、同花顺（300033）、嘉和美康、国能日新（301162）、深信服（300454）、彩讯股份（300634）、恒生电子（600570）、万兴科技（300624）等;5、云计算厂商：金蝶国际、金山云;6、一体机及端侧AI：虹软科技、海康威视（002415）、中科创达（300496）、华勤技术（603296）、萤石网络等;7、数据要素产业链中供给、流通、应用公司：深桑达A、上海钢联（300226）等;8、EDA：华大九天（301269）、概伦电子、广立微（301095）等。

　　风险提示：技术迭代不及预期风险;科技巨头竞争加剧风险;法律监管风险;供应链风险;下游需求不及预期风险