中信证券：美国突袭委内瑞拉 原油直面扰动 建议关注油气生产企业

　　中信证券发布研究报告称，美东时间1月3日凌晨，美国突袭委内瑞拉首都加拉加斯，拘押总统马杜罗及其夫人，引发该国政局剧烈动荡。作为全球已探明石油储量第一的国家，委内瑞拉原油出口目前已基本暂停，短期内对全球市场构成供给扰动;叠加陆上储罐与海上浮仓库存持续累积，油田减产节奏或进一步加快。地缘政治风险或推动油价短期走高，但考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动。考虑到委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行；建议关注油气生产企业，建议关注沥青、硫磺、石油焦的生产企业。

　　中信证券主要观点如下：

　　美国突袭委内瑞拉，原油是核心战略要素。

　　据新华社消息，美国东部时间1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发起代号为“绝对决心”的军事行动，突袭委内瑞拉首都加拉加斯并将委内瑞拉总统马杜罗及其夫人控制并移送至美国纽约，当地政局陷入动荡，委内瑞拉副总统代行总统职权。根据新华社电讯，美国总统特朗普称，接下来美国要“接管”委内瑞拉，也要一并控制委内瑞拉所拥有的石油储备。据OPEC，截至2022年底，委内瑞拉的已探明石油储量高达3034亿桶，稳居全球首位。特朗普接受福克斯新闻台采访时表示，美国将“深度参与”委内瑞拉的石油产业，让美国大型石油公司进入委内瑞拉修复基础设施。这表明美国此次行动主要为了争夺原油资源，原油将再一次冲上风口浪尖，原油价格将迎来较大的扰动。

　　美石油公司或率先受益，中国油气企业或面临较大风险。

　　根据资讯，雪佛龙是美国在委内瑞拉运营的石油巨头，其每日向美国墨西哥湾沿岸出口约12万桶原油，具备扩产基础。其他美国石油公司或将等待政治稳定性、运营环境和合同框架如何演进后再决定是否介入委石油生产。中信证券预计，如果特朗普政府能够在委内瑞拉顺利实现和平过渡且改革其石油工业国有化的相关法案顺利通过，在五到七年时间内，随着基础设施的修复和美石油巨头投资的落实，委内瑞拉的石油产量有可能将回升至200-300万桶/日。

　　中国与委内瑞拉的石油合作始于1997年，以中国石油的技术支持为主。根据中国石油公告及中信证券测算，2024年公司在委内瑞拉的石油权益产量约14万桶/天，占全部原油产量的3.7%。根据新华社消息，目前马杜罗被带走后，副总统代行职权，考虑到目前政权的不稳定性及美国的强势介入，中委石油合作或面临合同废止、资产被接管、人员撤离、运输中断等多重风险，对中石油的部分业务带来挑战，但预计总体影响有限。

　　委原油出口暂停，短期供应冲击风险加大。

　　据隆众资讯，2025年11月委内瑞拉原油产量93.40万桶/日，环比下降2.30%，2025年年均产量91.60万桶/日，同比增长8.57%;2025年11月委内瑞拉原油出口量65.30万桶/日，环比下降16.71%，年均出口量72.80万桶/日，同比增长10.70%。根据航运数据，委内瑞拉2025年11月的石油出口量约为92.1万桶/日，其中约74.6万桶/日(占比80%)销往中国。

　　中国在委所拥有的油田权益主要由中石油持有，主要集中在奥里诺科重油带与东委内瑞拉盆地，包括MPE-3、胡宁4、陆湖项目以及苏马诺油田。据CCTV国际时讯，该国石油出口全面暂停，包括暂停其主要合作伙伴雪佛龙公司租用的油轮。中信证券认为，短期的地缘政治动荡或对中国炼厂以及全球市场带来一定的供给冲击，随着近几周来委内瑞拉陆上储油罐与浮动储油船的库存加速累积，该国油田减产速度或将加速。

　　地缘政治因素或驱动油价短期上涨，但供需关系转变仍需要时间。

　　美国通过打击国际市场上非美元结算的石油供给方，重新平衡国际市场对于美元以及石油的供需格局，这将短期驱使油价上涨。中信证券认为，若委内瑞拉原油供应短期全部中断，全球原油供给将减少90~100万桶/日。短期受地缘政治因素影响，油价或将阶段性走高，但考虑到2026年上半年全球需求仍难以大幅增长，预计原油价格中长期仍将在60~70美元/桶波动。

　　沥青、硫磺、石油焦等委油特色产品或迎来价格上涨。

　　委内瑞拉的原油多为重质含硫原油，副产较多的沥青、硫磺、石油焦等特色产品，且国内市场需求较大，供应不足，山东地方炼厂长期依赖沥青及硫磺获取利润。随着此次事件导致物流受阻，预计山东炼厂开工率将被迫下降，且由于原料短缺，沥青等产品生产成本激增，或将导致沥青、硫磺、石油焦等价格再度上涨。

　　风险因素：

　　地缘政治风险超预期;需求不及预期;海外经济衰退风险;行业及国际政策环境恶化;全球贸易摩擦超预期。