中泰证券：国内外市场需求共振 液态包装机械行业营收规模与盈利能力同步提

　　中泰证券（600918）发布研报称，近年来，无糖饮料、茶饮和功能饮料等新兴品类快速发展，二三线品牌新品持续推出/产能建设加速，带动设备需求的显著回暖。海外方面，中国企业凭借显著的性价比优势和售后服务，出口景气加速，我国厂商在海外市场占有率仍处于较低水平，未来仍有广阔增量空间。在国内外市场需求共振的背景下，行业整体呈现出营收规模与盈利能力同步提升的良性发展态势。

　　中泰证券主要观点如下：

　　液态包装机械是食品饮料、日化、调味品等快消品行业的核心生产装备，业内多为整线销售，即“吹灌旋一体机”等整线解决方案。我国和其他饮品市场较发达的国家主要以产线的改造更新为主，超净线/无菌线需求均较为旺盛。而亚非拉等发展中市场仍处于新增扩张阶段，产品需求相对初级。国产液态包装机械的经济寿命通常在10年左右。

　　根据 IMARCGroup预测，全球包装设备市场2025年至2032年的复合增长率(CAGR)为3.8%，“十四五”期间，我国包装机械工业年均增长率预计在8%左右。行业内企业盈利能力平均增长率达到7%左右，出口额有望达到120亿美元，行业国际竞争力明显提升。

　　国内市场：近年来，国内饮料消费发生了显著的结构性变化，受益于健康消费观念普及，无糖饮料、茶饮和功能饮料等新兴品类快速发展，二三线品牌新品持续推出/产能建设加速，带动设备需求的显著回暖，19年后上市公司国内增长整体迈入扩张周期，国内市场竞争激烈，该行预计后续稳中有增。

　　海外市场：近10年来海外新兴市场整体处于增长区间，疫情后加速增长。印度、东南亚、拉美等新兴经济体的居民消费能力增长促进了瓶装水和含糖饮料消费量的持续增长。疫情后，在全球产业投资与供应链重构中，新兴国家增长显著，迈入消费量提升+设备升级的双重逻辑，中国企业凭借显著的性价比优势和售后服务，出口景气加速，我国厂商在海外市场占有率仍处于较低水平，未来仍有广阔增量空间。亚太市场上，24年德系企业交付下降，自国内进口持续上升。

　　在国内外市场需求共振的背景下，行业整体呈现出营收规模与盈利能力同步提升的良性发展态势。

　　我国液态包装机械的出海具备多因素优势。国内市场经过多年发展，国内厂商已在多方面形成出海竞争的有力支撑。海外市场拓展中，中国企业具有以下优势：

　　成本与交期：该行认为，国内设备在购置成本与长期维护上低于欧美日品牌，从国内向东南亚、南亚物流畅通且生产交期较快，精准匹配了新兴市场客户对高性价比与快速投产的需求；

　　技术服务稳定性：国内企业的自动化整线集成度与灌装速度已足以满足新兴市场需求，且我国企业具备提供高度定制化的产品的意愿及能力、并通过技术指导配合当地经销商等方式提供即时售后；

　　宏观趋势：全球产业投资倾向于新兴国家及供应链重构背景下，新兴国家头部饮料企业支付能力或持续提升，越南、印尼、印度等沿线国家食品饮料产业的升级浪潮，为包装设备创造持续需求空间；

　　这一趋势在企业端已得到实质性印证。以达意隆（002209）、新美星（300509）等为代表的国内企业，其海外业务规模在过去十年间实现数倍增长，海外订单占比持续提升，客户复购持续，行业出海已步入渗透率持续提升的新阶段。

　　风险提示：国际政治形势变化；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险；市场规模测算偏差。