财通证券：政策定调城市更新重点 智能化引领管网改造更新

　　财通证券（601108）发布研报称，随着“十五五”规划对管网改造绿色化和智能化要求更高，叠加超5万亿元的管网改造投资规模，智能化技术将深度参与供水、排水、燃气、热力、综合管廊全领域，叠加城市安全治理、内涝防控、漏损治理的硬性考核，智能化管网解决方案、数据平台、运维服务市场或将迎来确定性高增长，成为“十五五”管网改造领域新的增量。

　　财通证券主要观点如下：

　　管网是城市运行“生命线”，十五五定调城市更新重点

　　城市地下管网承担供水、排水、燃气、供热、电力、通信六大核心功能，是保障城市安全运行与经济活动的基础设施。当前我国管网普遍面临老化严重、漏损率高、安全隐患突出及智能化水平不足等问题，系统性更新改造已迫在眉睫。“十五五”规划明确提出“超70万公里改造+5万亿元投资”目标，较此前两次五年投资规模显著提升，并首次将智能化与绿色化作为核心方向，支撑行业智能化需求。

　　政策支撑改造需求，智能化增添价值量

　　“十五五”管网改造主要包括传统改造和智能化改造两大板块，两者协同推进。在传统改造领域，管网更新以材料替换为核心，主要涉及球墨铸铁管、PE管、钢管及各类复合管材。经测算，“十五五”期间供水管网材料需求约485亿元，排水管网约552亿元，污水管网约301亿元，燃气管网约359亿元，供热管网约78亿元;较十四五的需求变动分别为供水(68%)、污水(25%)、燃气(-19%)、供热(28%)。智能化是“十五五”管网建设的核心增量方向，涵盖感知设备、通信网络、数据平台及智能运维体系。参考“十四五”期间智能化渗透率较低的现实，“十五五”智能化改造增长潜力巨大。根据各类型管网智能化改造每公里投资标准(供水150-250万元/公里、排水15-25万元/公里、燃气15-25万元/公里、供热10-20万元/公里)，若实现100%渗透率，智能化总投资区间约3308-5553亿元;即便渗透率为50%，总投资亦达1654-2777亿元。综合来看，智能化将成为本轮管网改造增量最为明显的领域。

　　风险提示：管网改造进度不及预期、管网智能化改造不及预期、宏观经济下行风险。