电力设备、环保、煤炭2026Q1业绩前瞻

　　华源证券近日发布大能源行业2026年第14周周报：1—2月火电新增装机1996万千瓦（同比+203%），水电新增122万千瓦（同比-36%），风电新增1104万千瓦（同比+15%），太阳能新增3248万千瓦（同比-18%）。火电建设呈高速增长态势，风电相对平稳，水电和太阳能则有显著下滑。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点：

　　电力设备26Q1业绩前瞻：看好“十五五”国内电力设备需求

　　2026年1—2月，我国电力建设形势良好。（1）发电方面：1—2月火电新增装机1996万千瓦（同比+203%），水电新增122万千瓦（同比-36%），风电新增1104万千瓦（同比+15%），太阳能新增3248万千瓦（同比-18%）。火电建设呈高速增长态势，风电相对平稳，水电和太阳能则有显著下滑。（2）电网方面：1—2月国家电网固定资产投资达到757亿元，同比大幅增长81%，其中技改和配网项目增速明显，截至3月6日，国家电网生产技改和配网基建项目完成投资337.3亿元，同比增长超150%。（3）储能方面：1-2月国内储能用锂离子电池产量增长84%，国内新型储能新增装机总规模为24.18GWh，同比+472.06%。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。

　　投资分析意见：“十五五”期间我国电力建设有望维持较高水平，（1）电网：重点推荐许继电气（000400）、华明装备（002270）、国能日新（301162）等，建议关注：平高电气（600312）、国电南瑞（600406）、思源电气（002028）、四方股份（601126）、南网科技等；（2）风电设备：重点推荐金风科技（002202）（H）、中天科技（600522）、东方电缆（603606），建议关注运达股份（300772）、海力风电（301155）、亨通光电（600487）等；（3）发电设备：重点推荐东方电气（600875），建议关注哈尔滨电气；（4）储能：推荐海博思创，建议关注阳光电源（300274）、德业股份（605117）等；（5）核聚变：推荐合锻智能（603011），建议关注天工国际、景业智能。

　　环保26Q1业绩前瞻：垃圾焚烧运营稳定，供气+炉渣等有望加速成长

　　垃圾焚烧运营平稳，供气+炉渣涨价+收并购协同+出海等推动公司增速提升。市政水务及固废整体运营稳定，固废板块整体受益于供气拓展、炉渣涨价（得益于金属价格上涨及金属提炼技术提升）、收并购协同、出海业务逐步兑现等，部分水务公司受益战略扩张及污水处理价格调整，板块利润指标整体或呈现稳中有增趋势。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。

　　投资分析意见：1）市政环保：盈利稳定，现金流及分红持续提升，环保红利资产机会凸显，推荐永兴股份（601033）、瀚蓝环境（600323）、光大环境、军信股份（301109），建议关注洪城环境（600461）、海螺创业、兴蓉环境（000598）、绿色动力（601330）、粤海投资等；2）绿色甲醇：氢能消纳+航运减碳有望推动绿色甲醇需求放量，推荐中集安瑞科，建议关注中国天楹（000035）、复洁科技等。

　　煤炭2026Q1业绩前瞻：Q1头部煤企受益降本利润或同比小幅增长

　　国内保供产能退出，海外印尼煤减产叠加美伊冲突共同推动Q1煤价回升，但均价同环比呈现持平震荡。动力煤价格同环比微降，煤价对板块利润贡献或较小。产量整体平稳的背景下，成本或成Q1利润最大支撑，降本增效仍为主旋律。基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q1业绩做出预测，详见正文。

　　投资分析意见：建议积极关注（1）稳健的头部动力煤标的：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）；（2）高弹性煤炭标的：兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、潞安环能（601699）；（3）优质炼焦煤标的：淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）。

　　风险提示：电网投资低于预期，应收账款持续增加风险，政策推进力度不及预期风险，煤炭供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期（华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思,戴映炘,邱达治）