中信建投：乘用车出口持续超预期 Q2建议积极配置布局智驾及机器人

　　中信建投（601066）发布研报称，本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。此外，2025年报陆续发布，在市场对盈利预期偏弱下，出口等仍贡献较强业绩弹性。智驾及机器人回调幅度较大，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。

　　中信建投主要观点如下：

　　乘用车板块:3月主机厂销量好于预期，出口和高端贡献强α

　　其中:3月吉利出口销量高达8.2万辆，同比+120%，极氪9X月交付量过万;比亚迪（002594）出口12万，同比+65%;奇瑞出口14.9万，同比+72%。内销同比降幅较2月有所收窄，3月中下旬新车陆续推出，多款改款/换代车型出现“涨价增配”趋势(4月下旬北京车展前后有望加速)，内需有望延续改善趋势。

　　商用车：出口贡献的业绩弹性或被低估，AIDC等新业务贡献估值弹性

　　重点关注AI缺电主线(潍柴)与业绩“开门红”个股(重汽、宇通、金龙)。重卡方面重点推荐潍柴动力（000338），25年业绩不及预期主因重卡发动机主业年末促销返利，考虑到26年AIDC大缸径柴发出货超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。客车方面继续看好宇通客车（600066）、金龙汽车（600686），本周宇通发布的年报业绩及分红超预期，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩，出海量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红(宇通)、困境反转逻辑兑现(金龙)，且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。

　　物理AI：智驾及机器人板块建议积极布局配置

　　本周地缘冲突加剧导致市场流动性承压，板块已回调至底部区间，具备中期配置性价比。考虑到Q2特斯拉Robotaxi及机器人有望出现新进展新催化，包括Cybercab规模量产、Optimus V3发布及夏天规模量产等，产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。

　　推荐组合：吉利汽车、江淮汽车（600418）、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驱（301550）、拓普集团（601689）。

　　风险提示

　　1、行业景气不及预期;2、政策落地效果不及预期;3、出口销量不及预期;4、行业竞争格局恶化;5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。