国泰海通：充电宝新国标落地 格局重塑带来新机遇

　　国泰海通发布研报称，新国标下品牌渠道重要性提升，关注新进入者机会。该行认为新国标下：一方面，供应链层面可拉开头部品牌与白牌的差距，对电芯等核心原材料理解深厚的企业预计更有优势;另一方面，消费者在购买时更重视为“安全”付出的“信任溢价”以及产品在场景中的“获得便捷性”。推荐电池行业基础深厚，品牌打法成熟、渠道覆盖广泛的跨界新进入者安孚科技（603031）(603031.SH)、公牛集团（603195）(603195.SH)。

　　国泰海通主要观点如下：

　　25年移动电源安全问题频发，3C监管趋严政策密集出台

　　中国移动（600941）电源市场规模约150亿元，年产量近3亿台，约占全球总产量的80%，行业大盘总体保持稳健，存结构性升级机遇。25H1自燃事件集中爆发，市场对移动电源安全问题的关注度提升，其根源在业存在一定低价低质竞争，部分电芯原材料以次充好有过热风险。6月民航禁令直接明确了3C认证的强约束力，截止9月市场监管总局暂停CCC认证证书近9000张，撤销证书600余张，12月认监委公告要求移动电源CCC认证标志中新增追溯二维码，体现了3C监管思路从行业准入标准转向构建全链条、可追溯的长效机制。

　　26年4月移动电源新国标落地，预计27年4月正式实施

　　25年11月工信部《移动电源安全技术规范》征求意见稿公示，1月报批稿公示，4月正式发布并设置12个月过渡期。新国标核心改进包括：1)透明度，新增要求标注制造商、生产日期、建议安全使用年限等信息;2)智能化，要求配备智能化管理系统，具备正常状态监测，异常信息存储和信息读取功能;3)安全性：引入多项电芯强化安全测试，过充电、挤压、针刺、热滥用、析锂检测、热失控等测试标准大幅提高，同时将监管触角延伸至原材料管控与生产过程质量管理。

　　新国标带来门槛抬升成本上行，有望重塑移动电源产业链

　　新国标将大幅提高移动电源制造门槛，预计近七成现有产能因无法达标将被迫退出市场，大量没有品控和研发能力的贴牌商品也或将面临市场出清风险。同时制造成本或将显著上升，增量包括符合更高测试标准的优质电芯，新增BMS芯片、TFT屏幕等带来的硬件升级费用。后续预计性价比产品趋向同质化，而中高端智能化产品力差异或将更加显著，推动行业从中低端无序竞争向高质量集成制造转型。

　　罗马仕份额下滑，品牌洗牌格局未定

　　参考久谦24年线上销额国内CR10约53%，其中：第一梯队罗马仕16.2%、小米+酷态科10.7%;第二梯队倍思7.8%、安克5.1%、品胜4.3%;第三梯队绿联、迪士尼、图拉斯2~3%。由于3C安全及召回问题，25Q3罗马仕让出10%以上份额，头部其他品牌享受份额红利，也给了新兴品牌超车的机会。品牌定位来看，安克/酷态科更重极客性能，绿联/倍思/小米主打大众需求，品胜/罗马仕主打性价比，传应、公牛新进入者均主攻磁吸超薄中高端市场。

　　风险提示：新国标政策变化风险，竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。