啤酒消费税新规落地！机构：利好头部酒企份额集中

　　近日，国家税务总局发布公告，调整了啤酒生产企业计税依据，从“单一看对外售价”，升级为“双价比对、孰高征收”。啤酒上市龙头燕京啤酒（000729）、青岛啤酒（600600）等股价平稳表现，并未受到新规影响，燕京啤酒股价甚至一度创下历史新高。相关ETF食品饮料ETF华夏(515170.SH)在市场高波动中也极具韧性。

　　新规自4月1日起，以生产企业出厂价格与关联销售单位对外销售价格孰高者作为消费税计税标准，此前规定以啤酒销售公司对外销售价格作为标准。而征税方式仍沿用存量定额计征——出厂价格在3000元/吨及以上的甲类啤酒税额250元/吨，出厂价格在3000元/吨以下的乙类啤酒税额220元/吨。

　　国泰海通消费组长訾猛分析认为：啤酒消费税计征标准调整，或有助于头部企业份额集中。此前行业或存在部分酒企借关联单位，操纵啤酒价格以适用较低消费税税额的行为，此次消费税计征标准规范化，封堵了这一漏洞，或有助于长远看规范经营的头部酒企份额提升。从短期看，啤酒旺季临近，随着消费环境尤其是餐饮需求的逐步回暖，建议关注行业在低预期、低基数背景下的景气改善与弹性兑现。

　　从基本面看，头部啤酒企业燕京啤酒最新披露2025年度业绩，公司营收、利润双双刷新历史纪录，归母净利润同比激增59.06%，连续四年保持50%以上的超高增速。

　　訾猛指出：啤酒行业竞争格局平稳，餐饮场景恢复背景下，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转。回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块整体呈现毛销差扩张、盈利能力受益。

　　关注行业主题ETF——食品饮料ETF华夏(515170.SH)，被动跟踪中证细分食品饮料主题指数，覆盖青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）等头部啤酒上市企业。